信托公司開展不良資產證券化業務的展望與建議

時間:2021/11/19 11:36:41用益信托網

防范化解重大風險是黨的十九大確定的三大攻堅戰之一,其中重點是防范化解金融風險。近年來,隨著宏觀經濟下行壓力加大、產業結構深度調整,全社會不良資產規模呈上升趨勢,風險資產處置需求和投資機會迅速增長。不良資產證券化作為不良資產處置的有效方式之一,因批量化、市場化、透明化的優勢,數量及規模快速增長。面對當前不良資產處置機遇,信托公司可發揮資產轉移與風險隔離制度優勢,積極參與不良資產證券化業務,打造在不良資產證券化的市場競爭優勢。


一、信托公司開展不良資產證券化業務的現狀


不良資產證券化是由發起人將不良資產委托給信托公司,由信托公司設立信托計劃作為特殊目的載體并發行以信托財產為支持的資產支持證券。相較于傳統不良資產處置模式,證券化處置在實現風險轉移的同時,推動資產的批量和規模化處置,成為不良資產處置的重要途徑。


(一)不良資產證券化數量及規模快速增長


據WIND統計,自2016年不良資產證券化試點重啟以來,截止2021年11月16日,16家信托公司以計劃管理人角色參與發行信貸不良資產支持證券,發行數量192單,發行規模1034.36億元。其中,2020年發行數量及規模呈大幅上升,較2019年規模及數量近翻倍,特別是2020年12月不良資產證券化產品發行數量28單,發行規模139.35億元,接近全年總數的一半,契合了不良資產處置市場的快速發展趨勢。


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(二)不良資產證券化的基礎資產以個人住房抵押及信用卡貸款為主


目前不良資產證券化基礎資產包括個人住房抵押、信用卡、企業貸款、混合貸款、個人消費、小微企業貸款、汽車等7類資產,其中個人住房抵押貸款不良資產證券化發行規模為348.03億元,位居首位,個人信用卡不良資產發行數量111單,位居首位。企業貸款、混合貸款、汽車等基礎資產發行數量及規模相對較小。


(三)不良資產證券化原始權益人多數為大型商業銀行


截止目前,已開展不良資產證券化的原始權益機構共23家,其中商業銀行20家,資產管理公司3家。國有大型商業銀行的發行規模、數量排名靠前,據統計,工商銀行、建設銀行2016年至今總計發行規模超過200億元,分別為345.19億元、285.74億元,發行數量均為36單。就基礎資產類型而言,工商銀行、招商銀行、建設銀行、農業銀行等主體涉及范圍更加多元,其中,工商銀行發行產品基本涉及了目前7類資產類型,其余主體主要聚焦于信用卡及小微企業貸款,3家資產管理公司的基礎資產均為企業貸款。根據不良資產證券化試點名單,34家試點單位中已有近7成成功發行產品,尚未發行不良資產證券化產品的試點單位主要為新入圍試點名單的地方銀行及農商行。


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(四)不良資產證券化的受托機構較為集中


市場具有明顯的頭部效應和市場粘性。截止目前,共計有16家信托公司參與不良資產支持證券業務,且相對集中于市場頭部企業,其中,建信信托、中海信托、華潤信托受托管理的信貸不良資產支持證券規模排名前三,發行規模占據市場份額的63.6%;建信信托、華能信托、上海信托成立規模數量排名前三,發行數量占據市場份額的52.1%。此外,因股東關系與戰略合作伙伴關系,受托管理人與原始權益人之間具有顯著的市場粘性,如建信信托與建設銀行,外貿信托與招商銀行,興業信托與興業銀行等,詳情如下:


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二、不良資產證券化業務市場前景展望


在疫情和地緣政治等多重因素的影響下,全球資本市場波動可能性加大,經濟復蘇仍存在一定挑戰,不良資產處置需求也將隨之增加,不良資產處置證券化業務領域將有更廣闊的發展空間。


(一)預期市場容量將進一步提升


據銀保監會統計,截至2021年9月末,國內商業銀行不良貸款余額2.83萬億元,不良貸款率1.8%。同時,受經濟增速放緩等因素沖擊,信托項目、非標債權、P2P網貸和金融租賃款等金融領域不良資產存量風險集中釋放。此外,受“三道紅線”、限價政策等房企政策限制及國有大中型企業分離業務加速推進,均為不良資產證券化業務的開展提供了基礎資產來源。


(二)政策導向更加積極


不良資產證券化試點主體范圍與發行額度不斷擴容,至2019年末不良資產證券化試點范圍新增了四大資產管理公司、城市銀行及部分農商行,目前試點單位總計34家,總發行額度增至1000億元。資產證券化審批及備案流程進一步簡化,2020年9月,銀保監會印發《關于銀行業金融機構信貸資產證券化信息登記有關事項的通知》,明確不再對信貸資產證券化產品備案登記,實施信貸資產證券化信息登記。2020年下半年,人民銀行將不良資產證券化納入注冊制范疇。


(三)不良資產證券化業務市場運作將更加成熟


2016年4月19日,中國銀行間市場交易商協會發布施行《不良貸款資產支持證券信息披露指引(試行)》,對不良貸款資產支持證券信息披露評價與反饋機制做出明確規定。經5年試點運行,不良資產證券化業務運作模式不斷成熟,定價規則、信息化披露等市場機制與監管政策更加規范,不良資產證券化業務的市場認可度不斷提升。


三、信托公司參與不良資產證券化業務的建議


(一)強化戰略合作伙伴關系


信托公司作為唯一的不良貸款證券化的受托機構,開展不良資產證券化業務必然需要與銀行、資產管理機構構建深度合作關系。鑒于現階段不良資產證券化的基礎資產多為個貸抵押及信用卡不良,因此展業策略宜選擇大客戶策略,未來需特別關注城商行、農商行市場展業機會。第三批不良資產證券化試點已將部分城商行、農商行納入試點范圍,因農村商業銀行不良貸款率遠高于大型商業銀行和股份制銀行,亟需通過不良資產證券化等方式推動不良資產處置。


(二)進一步探索拓展基礎資產范圍


房企分化與整合、國企混改、國企重組整合等為不良資產證券化業務發展提供更廣闊的發展空間。信托公司應進一步拓展證券發行與存續期受托管理職責,積極發揮信托資產和破產隔離、服務托管等功能,依托在不動產領域人才優勢和專業經驗,延展在房地產、基礎設施等領域的資產識別、風險定價等優勢,探索開展相關領域不良資產證券化業務。 


(三)強化不良資產證券化資金渠道的建設


做好投資客群發現與培育。不良資產具有風險高、現金流不穩定等特征,其處置收益面臨一定的不確定性,對投資人風險承受能力有較高要求,在不良資產證券化發行中,信托公司要強化資金配置管理,以專業投顧角色,做好投資客群發現與培育,引導各類資本參與不良資產證券化業務。


(四)在不良資產證券化中持續提升專業能力


信托公司著重加強產品設計和機構客戶承銷推介,不斷提升在不良資產證券化業務中的創設資產、承攬、承做、發行、承銷等各個環節的專業水平,由單純的通道角色,轉變為發起人、計劃管理人、承銷商等多重角色,在不良資產證券化業務領域提供更加綜合的金融服務。




作者:張 煒
來源:中 誠 研 究

責任編輯:Tnews

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