“公募派”私募年內首尾相差150%!長期業績卻炸了

時間:2021/11/28 10:02:00用益信托網

今年A股呈現極致的結構化行情,市場風格的快速切換導致今年不同風格的私募業績出現較大分化,數據顯示,“公募派”年內業績首尾相差超150%。分析人士指出,這主要與基金經理的投資風格與市場環境是否匹配有關。拉長時間來看,有公募背景的基金經理長期業績相對穩健,表現更為出眾。


臨近年末,在跨年行情的驅動下,不少受訪者表示其中不乏諸多結構性機會,未來將重點布局消費、醫藥、新能源等板塊。


“公募派”年內業績首尾相差150% 長期業績表現更為出眾


根據私募排排網不完全統計,今年來有業績記錄的2543位股票策略基金經理整體收益為11.72%,其中200位公募背景的基金經理年內收益為11.02%。拉長時間來看,近三年股票策略基金經理整體收益為98.30%,其中公募背景的基金經理整體收益為113.93%;近五年股票策略基金經理整體收益為94.46%,其中125位公募背景基金經理整體收益為108.55%。由此可見,短期來看,公募基金經理業績優勢體現不出來,但中長期來看,無論是整體收益還是正收益基金經理占比,公募派都表現不錯。


金斧子證券項目總監表示,數據表明,公募派基金經理在行業內中長期業績較好,業績佼佼者占比較大。不過,公奔私基金經理脫離了原有的投研支撐之后,創辦私募對絕對收益的考核也給他們帶來了新的考驗,需要不斷學習與打磨,才能保持業績的持續性。


與此同時,在投資風格上,具有公募基金從業背景的私募基金經理普遍擁有諸多特質。上述總監稱,公募出身的基金經理作為典型的學院派管理人,具備較成熟的投研框架,作為正規軍出身,大部分公募派基金經理以基本面研究為核心導向,交易紀律比較嚴明,擁有相對完善的風控體系,策略容量也較大。


私募排排網財富管理合伙人姚旭升分析認為,公募奔私的基金經理主要運用的還是主觀多頭策略,他們在公募積累了管理大資金的經驗,形成了比較完備的投研體系,投資風格則是以價值投資和價值成長為主。長期業績表現都可圈可點,許多老牌百億級私募,都是公奔私基金經理創立的。


格上旗下金樟投資研究員謝詩琦指出,由于股票型公募基金有最低倉位的限制,所以公募出身的基金經理相對更習慣保持一定底倉,所以他們通常換手率較低,持股周期較長,適合趨勢性或結構性的牛市市場。


好買研究部副總監施丹鋒認為,一般情況下,公募的基金經理享有信息優勢,較為擅長做行業景氣度投資。長期業績方面,分化也比較大,每一種投資方法都有自己的生存空間,能力與策略匹配容易獲得比較好的投資結果,不能一概而論。


不過,由于今年市場震蕩加劇,結構性行情不斷上演,私募基金經理的業績收益分化明顯。數據顯示,今年來有業績記錄的“公募派”基金經理的整體業績首尾相差超150%。其中,國盈資本總經理楊毅、聚鳴投資副總經理王文祥所管理的產品整體收益年內實現翻倍。此外也有部分公募背景的基金經理未能適應今年的市場行情,業績表現差強人意。


謝詩琦指出,由于今年市場震蕩,不同管理人的業績表現分化,重點布局在偏高景氣度、高成長的新能源、軍工等板塊的管理人如盤京投資、聚鳴投資表現優秀,而偏消費的基金則表現相對平淡一些,這也跟管理人的風格有關。


金斧子證券項目總監分析認為,“公奔私”基金經理今年業績的差異較大,其中“價值派”基金經理的業績遭遇較大波動與調整,一部分價值投資基金在今年錄得負收益。“成長派”基金經理對今年的行情較為適應,整體表現較為出色。市場風格的切換導致今年不同風格的私募業績出現較大分化。


該項目總監強調,市場的波動是常態,不難發現不同風格和策略的管理人在歷史上表現各異,建議以較長的時間維度去評估與考量私募基金,而私募管理人既要對投資策略與風格進行堅守,也要不斷提高投研能力與認知,從而更好地穿越周期獲取優秀的長期收益。


姚旭升表示,每位基金經理都有自己的能力圈,面對頻繁的板塊輪動,能更好適應當下市場風格的基金經理業績表現肯定更加突出,作為投資人可以通過配置多種賽道,從容地應對復雜的市場變化。


施丹鋒同樣認為,分化大是比較正常的,這與基金經理本人在私募期間的投資風格與市場環境是否匹配有直接的關系。


跨年行情下不乏結構性機會 重點布局消費、醫藥、新能源等板塊


回顧今年的市場行情與投資操作,華夏未來資本表示,“今年以來,有效的資產配置和高質量成長股策略使得我們的基金產品體現出了低波動、良好回報的投資表現。”


華夏未來資本分析稱,今年A股市場春節前將“白馬抱團”行情演繹至極致,個股“二八分化”明顯。在春節前判斷因疫情帶來的過度流動性和經濟短暫加速回升支撐的“抱團”行情已臨近尾聲,同時全球放水將推動大宗品領域價格趨勢反轉而形成資金分流,因此使用對沖工具降低權益凈倉位,同時組合內持倉結構也轉向防御,有效回避了春節后的市場調整。二季度開始市場風格出現轉換,消費、互聯網、醫藥等前兩年超額收益明顯的機構抱團股在政策打壓和持倉擁擠的雙重壓力下持續調整,而新能源、周期股在“碳中和”的大政策環境下先后啟動,市場風格轉換,市值結構下沉。市場經歷快速回落后,自二季度逐步提升股票多頭倉位,重點持倉以新能源車、光伏產業鏈和軍工等先進制造業為主,直至三季度開始增加配置基本面增長確定,估值已經回落至較低位置的高端消費、互聯網、醫藥等行業的個股。


而老牌私募機構清和泉資本將2021年度策略定調為“金融收縮格局下的景氣長賽道”。其認為,今年的市場整體波動非常大,呈現出極端分化,只有景氣度足夠高或者有業績上漲空間的公司才能消化它的估值。今年下半年以來,政策因素對市場的影響進一步放大,導致整個市場行情的輪動和波動振幅都非常大,對行業的投資邏輯短期內都會產生一定的影響。但是通過自上而下的分析框架,把握住“景氣度”和“政策”這兩個關鍵詞,依然可以取得一定的收益。


“今年的投資整體還是聚焦于我們研究清楚的、看好的一些優質公司,主要是消費和先進制造。雖然消費今年遭遇調整,不過我們在年初估值較高的階段,調整了一些品種,同時布局了一些港股的便宜公司,所以整體表現我們自己還算滿意。”易同投資合伙人朱龍洋表示。


睿億投資研究總監熊林稱,今年市場整體比較震蕩,投資上一方面通過降倉位回避市場系統性下跌,另一方面等到系統性下跌告一段落后,積極把握新能源、高端制造等行業中的結構性機會,整體今年表現跑贏市場和同行。


據了解,寬泉是在今年6月18日剛通過管理人備案,并在8月份成立了第一支產品,截至目前收益相對可觀。“最讓我欣慰的是策略對回撤控制的效果,在這段時間一直保持著持續穩定的正收益。”寬泉私募創始人劉大元說道。


時至年底,不少受訪者表示跨年行情下不乏諸多結構性機會,展望未來,將重點布局消費、醫藥、硬科技、新能源等板塊。


華夏未來資本稱,當前國內經濟下行壓力增大,宏觀政策導向日趨積極,跨年行情不乏結構性機看好中下游行業的“困境反轉”投資機會,包括食品飲料、TMT、醫藥等,以及互聯網、教育等領域的劫后重生。與此同時,“雙碳”帶來的新能源革命保持長期重點關注,新能源車、光伏、風電、儲能等領域投資機會層出不窮。


劉大元指出,臨近年底投資需要考慮以下三方面,首先,在低估值的板塊中尋找機會,比如大金融板塊估值水平處于歷史較低的位置。其次,在高成長的賽道中,挖掘能夠保持較高估值且與硬科技、新能源與碳減排相關的行業與板塊。最后,傳統的消費和醫藥領域,在經濟內循環的背景下一定是有機會的。經濟的高速增長轉向高質量的增長過程中,長期看還是要珍惜真正的成長賽道,比如說消費、醫藥、半導體、新能源與高端制造,在這些行業當中代表經濟轉型與新經濟、新基建投資相關的都會呈現出增長態勢。


清和泉資本認為,未來半年或者一年的市場成長行情是主導,但是階段性會有均衡,投資機會慢慢增多。非常看好景氣能夠持續的板塊比如硬科技,同時穩健成長的消費、服務板塊未來的投資機會也會越來越多。此外,港股偏互聯網服務類的公司也是有一定投資機會的。


“當前市場整體預計仍然會以震蕩為主,很難有系統性趨勢上漲的機會,也很難有系統性熊市的風險。”熊林表示,在這樣的震蕩市環境中,更多地是要進行自下而上的個股選擇,積極把握結構性機會。選股思路仍然聚焦于,一是高景氣賽道中具備估值性價比的成長股;二是受益于國家穩增長,行業可能迎來反轉的低位公司;三是具備穩定成長且估值合理的消費公司。


朱龍洋稱,整體來看,市場沒有特別大的系統性風險,所以還是保持一直以來的較高倉位運作,自下而上地尋找預期回報好的個股。從方向上,長期看好消費領域的機會,聚焦更好、更新、更省、更中國等幾個方向,在先進制造領域積極尋找能夠成為全球冠軍的企業。


不過,駿偉資本董事長徐煒哲預計,明年的風格會有一個切換,市場會回到價值為主的風格,駿偉資本會加大對消費、醫藥、科技等核心資產的配置。


作者:任 子 青
來源:中 國 基 金 報

責任編輯:jiangyuyan

今日頭條更多
資訊頻道子頁-第一短幅
資訊頻道子頁-第二短幅
資訊頻道子頁-底部通欄長幅