用益-信托經理參考:信托公司發力證券投資信托 力求在轉型發展中占據主動

時間:2021/09/06 06:39:23用益信托網

一周重點關注:

 

● 統計局:8月份制造業PMI為50.1%,連降5個月

● 涉房融資全面收緊 房企降杠桿提速

● 支持中小企業發展壯大 北京證券交易所正式官宣

● 發改委:加快建立統一規范的碳排放統計核算體系

● 監管放大招:暫停不符合要求雪球類產品備案

● 銀行理財子公司半年報:上半年盈利近百億

● 前八月新基金發行破兩萬億 權益產品成主力軍

● 加速落地!基金業協會公布基金投顧詳細技術規范

● 發行“兩連降” 8月集合信托不足1600億

● 信托資金炒股思路曝光!自持首選券商股

● 信托公司發力證券投資信托 二季度6500億砸向股市

● “資管新規”過渡期將滿 信托業凈值化轉型有成效

● 多家大型房企的信托項目紛紛違約!房地產信托藏隱憂

●【觀察】資管渠道江湖混戰,誰的平臺是王者?

●【觀察】信托業如何在不確定中尋求增長?

●【干貨】對置入信托的家族財產如何進行管理?


一、財經視點

 

■ 統計局:8月份制造業PMI為50.1%,連降5個月


中國物流與采購聯合會、國家統計局服務業調查中心8月31日發布的2021年8月份中國制造業采購經理指數(PMI)為50.1%,較上月下降0.3個百分點,連續5個月下降,已經接近50%的臨界點,顯示制造業增速放緩。分項指數顯示,淡季和疫情影響顯現,市場需求回落,企業生產和采購增速放緩。另外,8月綜合PMI產出指數為48.9%,低于上月3.5個百分點,表明我國企業生產經營活動較上月明顯放緩。構成綜合PMI產出指數的制造業生產指數和非制造業商務活動指數分別為50.9%和47.5%。


點評:制造業需求淡季、疫情汛情等因素影響市場需求,是PMI回落的主要原因,應著力解決需求不足的矛盾,加強大宗商品保供穩價。預計9月份市場需求或有回升空間,當前原材料成本壓力依然較大和企業對后市預期有所下降值得關注。

 

■ 涉房融資全面收緊 房企降杠桿提速


目前,距離去年8月人民銀行、住建部出臺重點房地產企業資金監測和融資管理規則已逾一年。一年間,多家房企積極降低負債規模,擴張速度明顯下降。實際上,自去年下半年以來,包括“三道紅線”、銀行業金融機構房地產貸款集中度管理制度在內多個政策陸續出臺,與此同時,多地嚴查經營貸款違規入市,多項數據顯示,房企融資渠道持續收緊。在當前房地產行業融資環境趨嚴,房企融資渠道收緊的情況下,房企經營策略發生了改變,總體來說就是“開源節流”、“降速提質”。


點評:行業仍將維持嚴監管,金融長效機制的確立對房企的影響仍將持續,房企經營策略未來將發生變化,房地產行業也會迎來洗牌和變化。優秀企業的優勢逐漸顯現,這將是一個長期持續性的過程。

 

■ 支持中小企業發展壯大 北京證券交易所正式官宣


9月2日晚,國家主席習近平在2021年中國國際服務貿易交易會全球服務貿易峰會上宣布,將繼續支持中小企業創新發展,深化新三板改革,設立北京證券交易所,打造服務創新型中小企業主陣地。中國證監會指出,北京證券交易所與滬深交易所、區域性股權市場堅持錯位發展與互聯互通,發揮好轉板上市功能;與新三板現有創新層、基礎層堅持統籌協調與制度聯動,維護市場結構平衡。


點評:設立北京證券交易所必然會全面提升新三板服務中小企業的能力,這一重大改革不僅意味著新三板精選層法律地位的提升,更將有效提升市場效率、激活市場活力,引導資源更多關注優質中小企業。

 

■ 央行金融穩定報告:維護股市、債市、匯市平穩運行


近日,中國人民銀行發布了《中國金融穩定報告(2021)》,對2020年以來我國金融體系的穩健性狀況進行了全面評估。報告認為,要處理好金融發展、金融穩定和金融安全的關系,健全金融風險預防、預警、處置、問責制度體系,推動中小金融機構改革化險,著力降低信用風險,維護股市、債市、匯市平穩運行,嚴密防范外部風險沖擊。繼續深化改革開放,進一步推動利率匯率市場化改革,穩步推進資本市場改革,推動債券市場高質量發展。深化金融機構改革,促其回歸本源、專注主業。在有效防范風險的前提下,繼續擴大高水平金融開放。

 

■ 住建部:我國建成世界上最大住房保障體系


8月31日,住建部部長王蒙徽在努力實現全體人民住有所居發布會上指出,住房發展取得巨大成就,建成了世界上最大的住房保障體系。2019年,城鎮居民人均住房建筑面積達到39.8平方米,農村居民人均住房建筑面積達到48.9平方米。我們加快完善以公租房、保障性租賃住房和共有產權住房為主體的住房保障體系,累計建設各類保障性住房和棚改安置住房8000多萬套,幫助2億多困難群眾改善住房條件,低保、低收入住房困難家庭基本實現應保盡保,中等偏下收入家庭住房條件有效改善。

 

■ 發改委:加快建立統一規范的碳排放統計核算體系


國家發改委公眾號8月31日發布消息稱,為認真貫徹落實黨中央、國務院決策部署和碳達峰碳中和工作領導小組第一次全體會議精神,統籌做好碳排放統計核算工作,加快建立統一規范的碳排放統計核算體系,前不久,碳達峰碳中和工作領導小組辦公室成立碳排放統計核算工作組,負責組織協調全國及各地區、各行業碳排放統計核算等工作。統計核算工作組由國家發展改革委資源節約和環境保護司、國家統計局能源統計司主要負責同志共同擔任組長,工作組日常工作由國家統計局能源統計司承擔。

 

■ 國安部:去年破獲經濟金融間諜案件是5年前的7倍


8月30日,全國政法隊伍教育整頓第二次新聞發布會上,國家安全部副部長董經緯介紹, 根據國家安全機關垂直管理體制,國家安全部向各省級國家安全機關派出31個督導組,向各市縣派出機構派出指導組,在中央政法委領導下加強督導指導工作。 12339國家安全舉報受理平臺開通后,群眾舉報線索不斷增多,累計達1.1萬余條,很多線索轉化為案件,國家安全部還對舉報有功人員進行表彰獎勵。 去年破獲的經濟金融領域間諜案件,是5年前的7倍。

 

二、同業新聞

 

■ 監管放大招:暫停不符合要求雪球類產品備案


據知情人士透露,8月31日,券商資管公司收到基金業協會電話窗口指導,通知稱,9月后基金業協會將暫停不符合要求的雪球類產品備案,并要求資管、基金公司等機構尚未備案的雪球類產品停止發行。基金業協會此次窗口指導,還對券商資管的集合產品新增了一項投資比例限制,要求單只產品投資雪球的比例不超過產品凈值的25%,除非投資者全部是專業投資者且單個投資者投資金額超過1000萬元,該類封閉式集合計劃才可豁免25%的投資比例限制。


點評:這條新增的限制是巨大的沖擊,意味著之前發行較多的純雪球產品不能再“搞”了,雪球只能作為一項可配置的資產。并且原來傳統的雪球產品肯定都是不符合這個25%要求的,也就無法備案。

 

■ 銀行理財子公司半年報:上半年盈利近百億


隨著上市銀行中報陸續披露,銀行理財子公司也紛紛交出了上半年的營收成績單。據不完全統計,共有16家上市銀行披露了其理財子公司的盈利情況,這16家理財子上半年凈利潤合計達99.06億元,已超去年全年的97.79億元。隨著資管新規的過渡期步入倒計時階段,多數銀行的凈值型產品比重上升至80%以上,部分銀行已突破90%,非合規的“老產品”比重也隨之下降。大部分銀行在半年報中表示,將推進新老產品承接轉換,加大符合資管新規要求的凈值型產品發行力度。


點評:基于銀行理財持續推進整改以及積極拓展獲客能力,部分理財子的凈利潤增速還將維持一段時間。同時在監管層面,未來或將與其他資管行業趨于一致,但不會改變銀行理財穩中向好的發展趨勢。

 

■ 前八月新基金發行破兩萬億 權益產品成主力軍


Wind數據顯示,截至8月31日,年內新成立基金1198只,總發行份額達21169.35億份。此前,歷史上僅2020年基金發行份額突破過2萬億份,達31371.94億份。2020年前8月,新成立基金總發行份額達20121.15億份,今年前8月基金發行總份額已超過去年同期,創造歷史新高。從發行類型看,權益基金仍是新發基金主力軍,今年新成立的股票型和混合型基金占全部新發基金的近80%,遠超去年64%的占比。


點評:基金發行規模突破2萬億是火熱行情與投資者意愿提升共同作用的結果。權益基金的發行占比上升或是市場選擇的結果。

 

■ 公募基金上半年賺近6500億 基金持有人新增2億戶


雖然上半年A股結構性行情突出,但基金總體盈利達6481.95億元。143家基金公司中有19家基金公司盈利超100億元,易方達、匯添富、華夏、工銀瑞信等公司盈利較高達250億元以上。權益類基金成為上半年基金利潤的主要來源,其中混合型基金和股票型基金利潤分別達到3090.88億元、1333.34億元。另外,從持有人戶數的情況來看,受基金投資熱潮追捧,今年上半年,公募基金份額總持有人戶數持續增加,達到20.41億戶,較年初增加了2.01億戶。

 

■ 加速落地!基金業協會公布基金投顧詳細技術規范


近日,基金業協會發布了《 公開募集證券投資基金投資顧問業務數據交換技術接口規范(試行)》,這將使得基金投顧業務加速落地。試行的《規范》主要明確了基金投顧機構與基金銷售機構之間進行數據交換時所采用的數據格式?數據定義和數據內容。基金投顧機構與基金銷售機構可參照《規范》進行數據交換。今年6月以來,新一批的投顧試點機構陸續拿到備案函,其中包括18家基金公司和19家券商。加上首批18家基金投顧試點機構,基金投顧大軍已有55家。

 

■ 監管出手!“兩融套現”將迎針對性排查


近日監管部門對券商下發《規制“兩融套現”風險 促進業務回歸本源》,旨在降低“兩融套現”風險。監管部門指出,在日常交易中,部分投資者利用融資融券交易套現,實施繞標、融資等行為,刻意規避監管要求,擾亂交易機制,違背業務本源。證券公司作為融資融券業務的組織者,要切實承擔主動管理職責,強化風險監測監控,引導投資者理性合規交易,切實維護市場秩序。

 

■ 證券期貨經營機構私募資管產品備案7月月報發布


8月31日,中基協發布證券期貨經營機構私募資管產品備案7月月報。數據顯示,2021年7月,證券期貨經營機構當月共備案私募資管產品1232只,設立規模835.66億元。私募資管產品存續情況方面,截至2021年7月底,證券期貨經營機構私募資管業務規模合計15.93萬億元(不含社保基金、企業年金以及證券公司大集合),較上月底增加2377.06億元,增幅1.51%。

 

三、信托動態

 

■ 發行“兩連降” 8月集合信托不足1600億


用益信托最新數據顯示,8月份我國68家信托公司,共發行2073只1568.3億元的集合信托產品,相較于去年同期的2415只2358.2億元的規模,在發行只數上下滑了14.2%,而在融資金額上則銳減了33.5%。這也是繼今年7月份環比下降后的再次“縮水”。值得一提的是,雖然近期信托整體發行疲軟,但標品信托產品卻逆市“走紅”。以8月第二周(8月9日至8月15日)為例,用益金融信托研究院數據顯示,該周標品信托發行91款,環比減少4.21%;發行規模103.64億元,環比增加29.51%。


點評:對于信托行業來說,標品業務存在較大的市場機會和業務機會,不過會與券商、基金、銀行等行業進行直接競爭,必將面對巨大的挑戰和競爭壓力。為區別于券商和基金公司等其他金融機構,信托公司應在標品業務市場中發揮自身的特點、找出自己的專屬領地。

 

■ 信托資金炒股思路曝光!自持首選券商股


中國信托業協會公布的2021年2季度末信托公司主要業務數據顯示,標準化投資快速發展,主要得益于證券市場信托的持續發展,信托資產規模在2季度迎來資管新規頒布后的首次回升。根據東方財富Choice統計數據發現,在剔除專為上市公司員工及其關聯企業設計的持股計劃集合信托,以及單一資金信托之后,信托公司的身影出現在186家上市公司的十大流通股股東名列,共持有108.06億股,總市值791.13億元。從個股持倉市值來看,券商股是信托公司們的重要持倉對象。


點評:在信托傳統文化中,信托資金還是選擇相對安全的投資,即使是投資證券市場也不例外,一般會注重長線投資,特別是一些盈利比較好、估值比較低的板塊,所以目前這些低估值的金融股、證券股中信托資金投資較多。

 

■ 信托公司發力證券投資信托 二季度6500億砸向股市


近日,信托公司半年度業績陸續披露,信托業協會公布的數據顯示,截至二季度末,投向股票的資金信托規模為6500億元,同比增長13.07%。據東方財富Choice數據統計,二季度,信托共持有229家A股上市公司流通股,持股數量合計約131億股,持股市值達991億元。其中,73只個股獲信托增持,大多數個股隸屬制造業,其中化工行業最受青睞。


點評:發展聚焦證券市場的標品信托業務替代融資類非標業務將是大勢所趨,也是無法回避的主要投資領域。信托公司需要盡快下定決心,在資本市場尋找適合自己的特色投資和產品,才能在轉型和發展中占據主動。

 

■ “資管新規”過渡期將滿 信托業凈值化轉型有成效


自2018年“資管新規”出臺后,過去三年間,資產管理業務的監管體系也在不斷完善。一是資產管理產品寫入新《證券法》;二是在細則和過渡期方面不斷完善;三是針對六大類資管機構的配套細則也相繼出臺。還有三個月,“資管新規”過渡期即將結束。“資管新規”核心是:打破剛兌、禁止資金池、限制非標、限制期限錯配、實行平等準入、統一杠桿要求等。在“資管新規”的要求下,三年時間,信托行業凈值化轉型取得積極成效。

 

■ 多家大型房企的信托項目紛紛違約!房地產信托藏隱憂


近期,多家大型房企所涉信托項目違約引起市場廣泛關注。從行業來看,承受著嚴監管壓力的房地產信托規模始終居高不下。用益信托數據顯示,今年前7個月,超過3400億元信托資金投向房地產領域,為第二大投向領域。從8月份的數據來看,目前房地產信托募資規模占比約26%,繼續占據著第二的席位。今年來,房地產成為信托項目違約的高發領域,監管部門屢次“敲打”信托公司。通過梳理可以發現,年內已有華澳信托等4家信托公司因地產業務違規被處罰,主要涉及變相為房企融資、未充分盡調等案由。

 

■ 安信信托上半年虧損11.48億元,凈資產首次出現負數


8月30日,安信信托發布2021年半年報,上半年公司實現營業總收入1.15億元,同比增長58.81%;凈虧損11.48億元,上年同期凈虧損28.56億元。值得注意的是,截至6月末,安信信托凈資產首次出現負數,歸屬于母公司所有者權益金額為-2.55 億元。2021 年初,公司凈資產 8.93 億元,2021 年上半年虧損 11.48 億元,導致凈資產為負。安信信托在財報中表示,這是2021年上半年公司根據合同約定計提銀行等機構借款利息及兜底承諾相關敗訴項目違約金等引起虧損所致。

 

■ 新時代信托公開招募重組方,擬出讓100%股權


9月4日,新時代官網公告稱,新時代信托現向社會公開招募股權重組意向投資者,并已聘請相關中介機構提供服務,其總共有四家股東,本次擬出讓所持100%股權。公告稱,意向投資者需承諾3個條件:應當承諾認可并支持、配合新時代信托接管組的風險處置工作;應當承諾保障新時代信托的信托投資者、債權人和員工等相關方的合法權益;應當承諾提供的所有文件、資料等,均真實、準確、完整、合法、有效。

 

■ 百瑞信托發行規模最大的綠色ABN/ABCP


8月27日,在國家電投集團和國家電投資本控股的支持下,由百瑞信托擔任發行載體管理機構的“國家電力投資集團有限公司2021年度新能源3號第一期綠色定向資產支持商業票據(碳中和債)”成功發行設立,發行規模50.19億元。是迄今為止發行規模最大的綠色ABN/ABCP(碳中和債),發行利率為2.6%,創下綠色ABN/ABCP(碳中和債)發行利率的最低紀錄。目前,百瑞信托累計發行綠色信托十余單,規模超過200億元,其中,累計發行綠色資產證券化產品7單,規模合計164.33億元。

 

■ 英大信托成功發行全國首單公募碳中和ABCP


8月31日,由英大信托作為發行載體管理機構的全國首單公募碳中和資產支持商業票據(ABCP)——南網融資租賃有限公司2021年度融資租賃第一期綠色資產支持商業票據(碳中和債)成功發行。這是英大信托助力國內大循環,以綠色金融助推“雙碳”目標的又一具體行動。該項目為全國首單公募碳中和ABCP,發行總規模16億,優先級利率2.58%。

 

四、市場觀察

 

■ 資管渠道江湖混戰,誰的平臺是王者?


在大資管重新出發、資管機構群雄混戰的今天,資管領域的渠道格局也正暗潮涌動,充滿變數,未來趨勢如何,值得關注。


主要觀點:

1、在基金銷售領域,多年來,互聯網平臺、第三方銷售機構的崛起,正在重塑基金銷售格局。基于行業的現實變化,《公開募集證券投資基金銷售機構監督管理辦法》于2020年下發,對基金銷售行為做出新的全面規范。

2、銀行作為網點最多、最接近老百姓,也是金融體系中最重要的金融機構,一直以來都是各種資管產品最主要的銷售渠道,并且在產業鏈上掌握著話語權。而隨著以大型互聯網平臺為代表的第三方平臺的崛起,以及資管行業自身發展模式和格局的變化,這一局面已悄然生變。

3、銀行機構正做出種種戰略調整,顯示出積極謀變的心態。“大財富管理”、“開放平臺”、“生態圈”的概念被銀行業內越來越多地提起和討論,并且付諸現實改革中。

4、與公募基金銷售江湖近乎白熱化的競爭局面不同,剛剛進入凈值化、市場化階段的銀行理財,其渠道布局相對簡單。從母體中脫離出來不久,絕大部分銀行理財子公司目前在銷售渠道方面,仍以依靠母行渠道為主。

5、近幾年來,隨著銀行理財的凈值化轉型和銀行理財子公司的獨立運作,在渠道方面的布局也動作頻頻。最明顯的一處變化是同業代銷的盛行。

6、與代銷相對應的是直銷。從目前情況來看,剛剛成立的銀行理財子公司,除了個別公司外,鮮有成立直銷團隊的,直銷不是其當前的戰略重心。目前僅少數幾家理財子公司建立了自己的網站、APP等線上平臺,成立線下直銷團隊的公司更是少之又少。

7、從目前的趨勢來看,資管機構交叉代銷、渠道平臺化、資管產品發行方和銷售方相互交融是大勢所趨,這種格局的變化,影響無疑是深遠的,對投資者、資管機構、監管部門來說,都是一項值得關注的新課題。

 

■ 信托業如何在不確定中尋求增長?


今年上半年經營指標向好以及管理的資產規模回升(在通道和融資類業務規模繼續保持下降的趨勢下),對于行業來說確實是一個相對“振奮”的事情。盡管如此,行業的增長依然面臨著一些不確定的因素。信托公司應如何在不確定性中保持增長?


業內觀點:

1、當前,資本市場深化改革的環境為信托公司帶來了標品業務投資機遇,信托公司能夠充分發揮信托資產的本源屬性,發展直接融資業務,促使金融市場投融資結構與實體經濟發展結構相匹配,形成良性互動且高效運轉的金融與實體經濟資金融通格局。

2、信托公司發展標品信托需以資金端需求為導向,根據客戶的不同特征和不同需求創設個性化的金融產品和服務。同時,信托公司在短期可以集中精力開發資產配置模式,穩步發展底層標的資產的自主投研實力,為長期覆蓋全方位資產類別的投資運作能力打好基礎。

3、在財富管理方面,隨著中國經濟社會的持續發展、居民收入的快速增長,居民財富管理需求也隨之增加。憑借資產隔離和靈活性等信托制度優勢,信托公司將成為財富管理業務的核心參與主體。信托公司可以提升專業服務能力,滿足客戶多樣化的財富管理需求。

4、在新一輪科技革命和產業變革深入發展的背景下,我國已轉向高質量發展階段。與此同時,重點領域關鍵環節改革任務仍然艱巨。在此背景下,信托業應該抓住中國經濟發展的主旋律,針對國家重點發展的“兩新一重”等戰略性領域的實際需求,創新服務工具,更好地支持實體經濟高質量發展,也奠定了行業可持續健康發展的基礎。

5、面對不確定的環境,信托公司可以充分利用在傳統領域長期耕耘積累下來的客戶優勢和專業優勢,創新開發符合客戶需求的新信托產品,并繼續提升主動管理能力,尋找未來新的增長點。

 

■ 一周信托、資管產品市場綜述


信托:

1、本周(2021年8月30日-2021年9月5日)集合信托成立市場熱度持續,成立規模維持在150億元線之上。據公開資料不完全統計,本周共有365款集合信托產品成立,環比增加1.67%;成立規模150.80億元,環比增加0.39%。

2、本周集合信托發行市場行情出現反彈,發行規模大幅回升。據公開資料不完全統計,本周共39家信托公司發行集合信托產品279款,環比減少12.26%;發行規模385.26億元,環比增加18.38%。

3、本周非標類產品的募集規模繼續上行。據統計,本周金融類信托產品的成立規模76.85億元,環比減少21.58%;房地產類信托產品的成立規模38.59億元,環比增加17.00%;基礎產業類信托產品的成立規模24.09億元,環比增加56.75%;工商企業類信托產品的成立規模10.70億元,環比增加2.23倍。

 

資管:

據公開資料不完全統計,本周(2021.08.30- 2021.09.05)集合資管產品發行數量為34款。其中,券商資管產品發行數量24款,較上周增加6款,發行規模為30.17億元,較上周增加9.06億元;基金公司及其子公司集合資管產品發行數量為10款,;成立數量為20款,較上周減少34款。 

 

五、干貨推薦

 

■ 對置入信托的家族財產如何進行管理?

 

將家族財產置人信托,信托的財產保護功能只是幫助該財產在法定條件下隔離委托人和受益人的人身意外風險、婚姻變故風險以及相關的債務風險,并不會自動解決該財產的管理風險。一旦由管理不當致使信托財產發生滅失或者造成巨大損失,家族信托精心安排的目的和利益便會失去依托,成為無本之木、無源之水,甚至完全落空。

 

家族信托的財產管理方案至少需要考慮以下三個因素,即與信托目標相匹配、與信托財產類型相匹配、與信托治理機制相匹配。

 

1、與信托目標相匹配

 

(一)目標決定管理方案

 

家族信托的財產管理方案首先需要與信托目標相匹配,其具體內容應該有利于實現信托目的,能夠滿足由該目的決定的信托利益分配。不同目標的家族信托,其信托目的與信托利益安排也不相同,相應的,其信托財產的管理方案也不同。可以說,正是信托目標為管理整個家族信托財產指明了基本方向。

 

例如,對于以保障家族成員生活安全為目標的家族保障信托,需要維護信托財產的安全并保持信托利益分配所需要的足夠現金流,因此信托財產的管理目標應該注重安全性和流動性,適合采取低風險的保守(謹慎)型管理策略和相應的管理方式,不宜追求含有較高風險的收益回報;對于以慈善公益為目標的家族慈善信托,則需要根據信托利益的具體安排,分別確定信托財產的管理目標、管理策略和管理方式。

 

(二)管理方案的調整安排

 

需要指出的是,盡管家族信托設立時事先確定的信托財產管理方案對實現信托目標至關重要,但這并不意味著在信托運行期間不可以進行事后調整,但這也需要進行事先規劃。事后調整一般有兩種方式:

 

一種是依信托文件規定加以調整。如果信托文件規定可以對信托財產管理方案進行事后調整,則可以依據信托文件規定的方式加以調整。在這種情況下,需要事先在信托文件中明確規定調整的主體、條件和方式。

 

另一種事后調整方式是依照法律規定加以調整。依據我國《信托法》第二十一條和第四十九條的規定,當出現信托設立時未能預見的特別事由,致使信托財產的管理方法不利于實現信托目的或者不符合受益人利益時,委托人和受益人有權要求受托人調整該信托財產的管理方法。這是法律賦予委托人和受益人的權利,無須信托文件加以約定。這種情況實際上是委托人或者受益人在信托運行過程中發現信托財產管理方法偏離了信托目標,通過行使調整信托財產管理方法的權利以實現維護信托目的。

 

2、與信托財產類型相匹配

 

在法律上,除非法財產及依法禁止流通的財產不得設立信托外,所有類型的財產及財產權利均可以作為信托財產設立信托。在實務上,家族信托財產類型通常豐富多樣,依其表現形式,可以歸納為三大類型:

 

(一)金融資產,包括現金和銀行存款以及對其投資理財所形成的股票、債權、各類基金產品、各類理財產品、各類人身保險產品等;

 

(二)實物資產,包括不動產、動產等;

 

(三)經營性資產,主要表現為家族企業股權等。

 

從實際情況看,財富家族多數為企業家族,企業經營性資產是其最主要的家族資產。除企業經營性資產外,有能力設立家族信托的高凈值或者超高值人士,其金融資產中的銀行存款和實物資產中的不動產也是他們主要的資產類別。

 

家族信托財產的類型不同,其管理方式也極為不同。

 

(一)對于金融資產,需要根據不同的管理目標,主要通過資產配置采取金融投資的管理方式;

 

(二)對于實物資產中的不動產,主要采取出租、出售的方式進行管理,而對于實物資產中的動產,則需要根據動產的不同類別,有針對性地采取保管、展覽、出售等管理方式;

 

(三)對于經營性資產,由于涉及家族企業的經營管理,更多的是通過建立、完善公司治理機制進行管理,受托人作為家族企業法律上的股東,一般僅限于行使股東權利,多數情況下不會參與企業的具體經營管理事務。

 

3、與信托治理機制相匹配

 

家族信托財產的管理機制取決于家族信托的治理機制安排,因此要與信托治理機制相匹配。雖然家族信托設立之后,信托財產的管理執行要通過受托人實施,但管理決策和管理監督則要服從家族信托的治理機制安排。法律上,信托財產的管理決策與管理執行可以集于受托人一身,也可以將管理決策權授予其他主體享有,但信托財產的管理監督則只能由受托人之外的主體實施。實務上,信托財產的具體管理機制如何設定,由信托文件自行安排。

 

(一)家族信托財產的管理決策

 

委托人就家族信托的信托目的、受益人范圍、信托利益分配事項、信托財產管理方式、信托期限或者終止條件等內容在設立之初與受托人商定,以簽署信托文件的方式予以確定,這些內容構成了家族信托的管理內容。其中,委托人對信托財產的管理決策體系,可以采取多種方式進行靈活安排,主要有如下幾種選擇:

 

(1)委托人保留決策權

(2)授權受托人決策

(3)授權其他人決策

(4)通過家族治理組織決策

 

實踐中,委托人具體采取何種決策體系,需要綜合考慮自己的時間精力、信托目的、家族成員數量和能力等多方面因素加以決定。

 

(二)家族信托財產的管理執行

 

家族信托財產管理的具體事務主要由受托人執行,只有在信托文件允許的情況下和發生不得已的事由時,受托人才可以將信托事務委托他人代為處理。受托人具體執行信托事務的過程,依其是否享有決策權,可以分為主動管理執行和事務(被動)管理執行兩大類。

 

這種分類雖然是針對信托公司作為受托人(即營業受托人)時作出的界定,但其標準對非營業受托人(即民事受托人,包括自然人受托人和一般法人受托人)均具有參考意義。實踐中,對置入家族信托中的金融資產,通常采取由受托人進行主動管理的方式,而對置入家族信托中的實物資產和經營性資產,則通常采取被動的事務管理方式,信托財產的管理決策權多由委托人自身或其授權的其他人,或其家族治理組織行使,受托人僅按照信托文件的規定處理信托事務,作為被動執行者執行決策者的指令。

 

(三)家族信托財產的管理監督

 

家族信托財產治理機制安排的一個重要內容是對家族信托運行實施有效的監督。就家族信托財產管理而言,既有法定的監督機制,也可以通過信托文件設置、約定監督機制。根據法定監督機制,法律賦予了委托人和受益人以廣泛的監督權,主要有以下四項:

 

(1)信托管理知情權

(2)信托財產管理方法調整請求權

(3)信托財產處分行為撤銷申請權

(4)受托人解任權

 

除了法定的監督機制外,信托文件還可以約定其他監督安排。比如,設立家族私益信托時,委托人通常會安排信托保護人機制,授予信托保護人對信托實施監督的職責,包括對受托人執行信托利益分配、信托信息披露、信托財產核算、信托清算等信托事務進行監督,信托保護人與受托人按照信托文件約定的各自職責,為實現受益人的最大利益而處理信托事務。

 

來源:新財道



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作者:用益金融信托研究院
來源:用益信托網

責任編輯:UTS

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