用益-信托經理參考:銀保監會重啟對部分信托公司的交叉檢查

時間:2021/09/13 06:33:57 作者:用益金融信托研究院 來源:用益信托網 責任編輯:UTS

一周重點關注:

 

● 統計局:8月CPI同比上漲0.8% PPI同比上漲9.5%

● 央行:8月新增社融2.96萬億 M2同比增長8.2%

● 多城修改土地拍賣規則嚴控溢價率,從源頭控制高房價

● 海關總署:今年前8個月我國進出口總值24.78萬億元

● 銀保監會:開展養老理財產品試點,期限暫定一年

● 下半年以來新基金發行規模突破5000億元

● 銀行理財子公司FOF類投資風起 長期配置收益明顯

● 重磅文件!中基協放大招,部分私募產品可自動備案

● 銀保監會對信托業重啟交叉檢查 廣東監管已進駐光大信托

● 今年來房地產信托發行下滑至5000億元

● 中信登:八月新增信托產品數量和規模呈現“雙降”

● 新備案數量、規模雙降 慈善信托收支仍難平衡

● 云南信托聯合陜國投擬發行最大規模500億ABS

●【觀察】多家信托公司布局下半年經營策略

●【觀察】灰色地帶城投公司政信定融產品如何規范

●【干貨】“十四五”時期我國信托普惠化發展建議


一、財經視點

 

■ 國家統計局:8月CPI同比上漲0.8% PPI同比上漲9.5%


9月9日,國家統計局發布2021年8月份全國CPI(居民消費價格指數)和PPI(工業生產者出廠價格指數)數據,其中,CPI同比上漲0.8%,環比上漲0.1%;PPI同比上漲9.5%,環比上漲0.7%。國家統計局城市司高級統計師董莉娟對此表示,8月份,各地區各部門持續做好保供穩價工作,消費市場供應總體充足,價格平穩運行。同時受煤炭、化工和鋼材等產品價格上漲影響,工業品價格環比和同比漲幅均有所擴大。


點評:這表明,連月來原材料價格的高位運行,沒有實質性向終端消費品價格傳導,中下游企業發展可能面臨較大壓力和挑戰,保供穩價還需持續發力。預計年內降準的可能性偏大。對于降息,如果經濟下行壓力沒有出現意外的話,下調政策利率的概率不高。貨幣政策空間可以預留給明年,以應對更大的經濟下行壓力期。

 

■ 央行:8月新增社融2.96萬億 M2同比增長8.2%


中國人民銀行9月10日公布的數據顯示:8月社會融資規模增量為2.96萬億元,前值為1.06萬億元,比上年同期少6295億元。8月份人民幣貸款增加1.22萬億元,機構預期值為1.4萬億元,前值1.08萬億元。8月份M1、M2余額分別為62.67萬億元和231.23萬億元,比去年同期分別增長4.2%和8.2%,增速分別較上月回落0.7個百分點和0.1個百分點。初步統計,8月末社會融資規模存量為305.28萬億元,同比增長10.3%。


點評:8月新增社融整體不差,略好于市場預期。新增貸款穩步向正常化回歸,中長貸需求較為穩定。居民端:整體穩定,短貸有所反彈。企業端:中長貸仍較為穩定,短貸繼續下行。總體來看,“穩信用”和“寬財政”的政策訴求下,信貸需求不足的情況開始得到緩解,8月新增社融表現小幅超出市場預期。

 

■ 海關總署:今年前8個月我國進出口總值24.78萬億元


據海關總署網站9月7日消息,據海關統計,今年前8個月,我國進出口總值24.78萬億元人民幣,同比增長23.7%,比2019年同期增長22.8%。其中,出口13.56萬億元,同比增長23.2%,比2019年同期增長23.8%;進口11.22萬億元,同比增長24.4%,比2019年同期增長21.8%;貿易順差2.34萬億元,同比增加17.8%。單看8月份,我國進出口總值為3.43萬億元,同比增長18.9%,環比增長5%,比2019年同期增長26.1%。其中,出口1.9萬億元,同比增長15.7%,環比增長4.9%,比2019年同期增長28.6%;進口1.53萬億元,同比增長23.1%,環比增長5.1%,比2019年同期增長23.1%;貿易順差3763.1億元,同比減少6.8%。


點評:8月份,海外實體經濟繼續恢復,但全球加工制造業中心之一的東南亞地區疫情形勢較為嚴峻,使得我國出口替代效應延續。

 

■ 多城修改土地拍賣規則嚴控溢價率,從源頭控制高房價


截至9月8日,全國22個集中供地城市中已有無錫、長春和廈門等三地完成了今年第二輪集中供地,另有14個城市公布了第二輪集中供地計劃。和首輪相比,不少城市在拍地規則上作了重大調整,從穩地價出發達到穩房價穩預期的效果。8月,包括深圳、天津、青島和杭州在內的多個城市緊急叫停今年第二次土地集中出讓活動,引發市場關注。短暫蟄伏后,這些城市重新啟動土拍活動,但和之前相比,設置了更嚴格的土拍規則,比如嚴查房企購地資金來源、對溢價率設置“天花板”、禁止房企利用多個“馬甲”搶地等等。


點評:雖然各補丁政策不盡相同,但不管如何差別化,如何一城一策,都意味著‘炒地皮’的出讓模式終結了,不可以變相推高房價,因為這些都是地方以地產刺激短期經濟的行為。

 

■ 兩部門:積極引導居民出資參與改造城鎮老舊小區


據國家發改委網站9月7日消息,國家發改委和住建部聯合印發《關于加強城鎮老舊小區改造配套設施建設的通知》指出,將安全隱患多、配套設施嚴重缺失、群眾改造意愿強烈的城鎮老舊小區,優先納入年度改造計劃,做到符合改造對象范圍的老舊小區應入盡入。鼓勵金融機構參與投資地方政府設立的老舊小區改造等城市更新基金。對養老托育、停車、便民市場、充電樁等有一定盈利的改造內容,鼓勵社會資本專業承包單項或多項。按照誰受益、誰出資原則,積極引導居民出資參與改造,可通過直接出資、使用(補建、續籌)住宅專項維修資金、讓渡小區公共收益等方式落實。

 

■ 住建部:300萬人口以下城市擬禁建超250米建筑


9月10日,住房和城鄉建設部在官網公布《關于加強超高層建筑規劃建設管理的通知(征求意見稿)》,向社會公開征求意見。《征求意見稿》提出,從嚴控制建筑高度。各地要嚴格控制新建超高層建筑。一般不得新建超高層住宅。城區常住人口300萬人口以下城市嚴格限制新建150米以上超高層建筑,不得新建250米以上超高層建筑。城區常住人口300萬以上城市嚴格限制新建250米以上超高層建筑,不得新建500米以上超高層建筑。

 

■ 六部門印發《“十四五”全國農業綠色發展規劃》


農業農村部9月8日舉行新聞通氣會介紹,我國首部農業綠色發展專項規劃——《“十四五”全國農業綠色發展規劃》,由農業農村部等六部門聯合印發。農業農村部總農藝師、發展規劃司司長曾衍德表示,“十四五”時期農業綠色發展將重點加強農業資源保護利用、農業面源污染防治、農業生態保護修復和打造綠色低碳農業產業鏈。規劃提出,到2025年全國耕地質量等級達到4.58,農田灌溉水有效利用系數達到0.57;主要農作物化肥、農藥利用率均達到43%;綠色、有機、地理標志農產品認證數量達到6萬個,農產品質量安全例行監測總體合格率達到98%。

 

二、同業新聞

 

■ 與公募基金看齊!銀行理財產品流動性風險管理辦法出臺


9月8日,銀保監會發布了《理財公司理財產品流動性風險管理辦法(征求意見稿)》,其中對商業銀行理財子公司的流動性風險部門職責、投資交易管理、認購贖回管理以及合作機構管理等方面做出了一系列規定和要求。根據《管理辦法》,流動性風險指的是,理財產品無法通過變現資產等途徑以合理成本及時獲得充足資金,用于滿足該理財產品的投資者贖回需求、履行其他支付義務的風險。


點評:此前銀行理財子的流動性體系缺失的,這次屬于填補空白,大部分內容也是參考了業內通行做法,尤其是證監會關于集中度和流動性受限資產的指標。這次新規征求稿發布也是恰到好處,和資管新規過渡期銜接。

 

■ 銀保監會:開展養老理財產品試點,期限暫定一年


9月10日,銀保監會網站發布《關于開展養老理財產品試點的通知》稱,自2021年9月15日起,工銀理財有限責任公司在武漢市和成都市,建信理財有限責任公司和招銀理財有限責任公司在深圳市,光大理財有限責任公司在青島市開展養老理財產品試點。試點期限暫定一年。試點階段,單家試點機構養老理財產品募集資金總規模限制在100億元人民幣以內。《通知》要求銀保監會及試點地區銀保監局應當督促理財公司做好政策解讀和宣傳引導,培育投資者長期價值投資、健康養老投資理念和文化,幫助投資者樹立科學的風險觀和收益觀,對市場形成良好示范和帶動。


點評:此次試點聚焦第三支柱養老保障的自愿養老,聚焦通過創新開發具有養老功能的理財產品滿足廣大居民養老投資理財需求,聚焦養老理財產品的供給側改革和規范健康發展。理財公司作為大資管行業的主力軍,參與養老試點,既是發展機遇,更是使命擔當。

 

■ 下半年以來新基金發行規模突破5000億元


目前,公募基金發行市場持續火熱,規模不斷增長。截至9月7日,今年下半年以來,公募新基金發行市場募集規模達到5170.63億元,新成立基金產品共計378只。目前,新基金產品特征主要體現在:發行份額普遍不超過百億元、偏股混合型和中長期純債型基金占比較大、“中生代”基金經理輩出等方面。


點評:站在當前市場窗口,未來債市和股市都有機會。未來債券收益率仍有下行空間,利率品種在未來2個至3個季度內風險不大,同時隨著收益率趨勢性下行,可轉債具有階段性投資機會。

 

■ 銀行理財子公司FOF類投資風起 長期配置收益明顯


中國理財網數據顯示,截至8月6日,名稱中含“FOF”字眼的銀行理財產品有173款。其中,由銀行理財子公司發行的有139款,占比高達80.35%。具體來看,發行含“FOF”字眼理財產品最多的是工銀理財,共發行65只;其次為建信理財,發行34只;信銀理財位列第三,發行22只;中郵理財、招銀理財和寧銀理財分別發行10只、6只和2只。根據普益標準此前測算,FOF類銀行理財產品的長期配置收益顯著。成立一年以上且在存續期FOF類產品大部分實現了5%至10%的收益,明顯高于銀行理財市場整體水平。


點評:在國內流動性邊際寬松、利率中樞長期下移、產業政策導向明確的背景下,順應政策導向、增長確定性強、景氣度高的成長風格標的具備長期結構性配置價值。

 

■ 未設立理財子公司的銀行或將無法再新增理財業務


9月7日,銀保監會再次向市場披露了理財業務的整改和轉型進展:截至7月末,全部理財存量整改任務已完成近七成,預計今年年底前絕大部分銀行機構可完成整改。另一方面,截至7月末,凈值型理財產品占比已超過80%;同業理財較峰值縮減96%;保本理財、不合規短期產品規模均較資管新規發布時下降超過98%。目前,已有29家理財公司(含外方控股的合資理財公司)獲批籌建,其中21家獲批開業。理財業務整改轉型和理財公司建設有序推進的同時,中小銀行理財業務去從的問題越來越受到關注。近日,一則市場傳言稱,未設立理財子公司的銀行將無法再新增理財業務,即存量規模鎖定,逐步消化。

 

■ 百億量化私募打新遭禁?中證協最新公布網下打新限制名單


9月9日,中國證券業協會公布了最新一批首次公開發行股票配售對象限制名單,限制配售時間為半年。有意思的是,這次處罰配售對象僅4家,但主體卻全部為私募基金,分別為涵德投資、私享投資、金戈量銳、華智匯金資產旗下產品,特別是涵德投資、金戈量銳均為量化私募。究竟是何原因導致禁配,繳款失敗帶來的“放棄認購”是重要原因之一。

 

■ 重磅文件!中基協放大招,部分私募產品可自動備案!


近期,中國證券投資基金業協會(簡稱協會)在AMBERS系統中發布了《關于優化私募基金備案相關事項的通知》、《關于開展分道制二期試點工作的通知》兩個重要文件。對涉及投顧類產品備案、自主發行類產品的部分重大變更、產品清算開始申請等,可實現自動辦理,大大提升效率。同時,協會公布了第二批分道制試點私募證券基金管理人納入標準,信用信息報告在剔除合規類指標存在問題的私募后,篩選出60%的指標在六十分位數以上的私募管理人,對其基金備案業務采取自動辦理,實現“即提即備”。

 

三、信托動態

 

■ 銀保監會對信托業重啟交叉檢查 廣東監管已進駐光大信托


9月8日,一則銀保監會對個別信托公司啟動交叉檢查工作的消息在業內引發廣泛關注。來自廣東銀保監局的監管組已進駐光大信托,監管組一行超20人,相關人員不僅包括信托條線,也有來自于非銀條線、檢查條線和消保條線及銀行監管條線的監管人士。此外,本月下旬由多地銀保監局人士組成監管團隊將進駐五礦信托檢查。該報道稱,一直以來,信托公司由所屬地方銀保監局監管,光大信托及五礦信托分別屬于甘肅銀保監局和青海銀保監局的管理轄區。此番,銀保監會有意打破屬地限制,調遣其他地方局監管人員進行跨區域交叉檢查。

 

■ 今年來房地產信托發行下滑至5000億元


中國信登的最新統計數據顯示,8月份新增的信托產品中,投向房地產行業的信托產品規模已降至420.96億元,創下今年以來新低。自此,今年來,我國全行業僅發行5000.5億元的房地產集合信托產品,較去年同期銳降24.5%。根據中國信登的統計,從運用領域來看,8月新增的信托產品中,投向房地產行業的規模已降至420.96億元,占當月各行業新增規模比重為8.57%,較近12個月均值下降41.03%,創今年以來新低。


點評:在監管層“56號文”打假“投資類”信托后,以房地產為主要資金投向的融資類信托繼續受到抑制。另一方面,當前房地產行業的交易對手的基本面也不是很好,信托公司從風險角度考慮,也選擇了暫時觀望,減緩了房地產領域的投資節奏。

 

■ 新備案數量、規模雙降 慈善信托收支仍難平衡


據近日發布的《2021年度慈善信托研究報告》顯示,本年度(2020年9月1日~2021年8月31日)新增備案慈善信托178單,同比減少20.54%;財產規模為1.88億元,同比減少79.74%。從備案數量來看,《中華人民共和國慈善法》實施第一年(2016年9月1日~2017年8月31日,以此類推)全國共備案42單慈善信托;隨后三年內呈現爆發式增長,分別備案59單、130單和224單;第五年備案數量銳減至178單。此外,與慈善基金會收取5%~10%的管理費相比,信托公司僅收取2‰~5‰的費用。


點評:慈善信托業務難以規模化發展,最主要的實際問題是,管理費收入難以覆蓋開支成本。而稅收優惠政策遲遲未能落實,或是制約社會公眾設立慈善信托積極性的另一大因素。

 

■ 中信登:八月新增信托產品數量和規模呈現“雙降”


中國信登登記數據顯示,8月份行業新增完成初始登記的信托產品為3011筆,環比下降10.76%;初始募集規模為4911.26億元,環比下降36.52%。當月新增信托產品數量和規模呈現“雙降”。值得注意的是,今年8月投向證券市場的規模為896.8億元,占當月各行業新增規模比重為18.29%,較近12個月均值提高19.01%,規模和占比均有所提升。8月投向房地產行業的規模為420.96億元,占當月各行業新增規模比重為8.57%,較近12個月均值下降41.03%,創今年以來新低。

 

■ 云南信托聯合陜國投擬發行最大規模500億ABS


9月6日,據上交所披露,西南證券豐禾1-20號資產支持專項計劃項目狀態更新為“通過”,債券類別為ABS,擬發金額300億元,原始權益人為云南國際信托有限公司。中信證券-信元2號1-20期資產支持專項計劃申請獲上交所受理。品種為ABS,擬發行金額330億元,發行人為重慶國際信托股份有限公司。但是,這兩個項目并不是在交易所申報的最大規模的ABS項目。目前擬發行金額做大的ABS產品應該是云南信托和陜國投信托聯合作為發行人申報的總額為500億元的“國君匯融1-10期資產支持專項計劃”。目前該項目正處于審核過程中。

 

■ 北京銀保監局對民生信托展開為期3個月現場檢查


據悉,北京銀保監局正在對民生信托展開為期3個月的現場檢查,檢查內容為風險管理和內控有效性檢查。知情人士檢查時間為9月1日至11月30日。此前,民生信托引戰工作剛剛取得新進展,酒業巨頭洋河股份即將成為新股東。

 

■ 前兩筆還在展期,錦龍股份又向東莞信托申請貸款20.5億


9月7日,錦龍股份公告,公司與東莞信托簽訂了《股權收益權轉讓及回購合同》等法律文件,公司向東莞信托貸款人民幣20.5億元(期限24個月),公司以所持中山證券35%股權提供質押擔保。東莞信托與錦龍股份之間的合作已不是頭一次,此前已有兩筆貸款(3.5億和4億)分別于去年底和今年7月到期,但都展期1年。

 

■ 中航信托攜手工商銀行私人銀行部落地慈善信托新模式


近日,中航信托和工商銀行私人銀行部成功落地永續型開放式慈善信托產品“君子伙伴慈善信托”,弘揚公益慈善的優良傳統,在家族信托合作之外,實現雙方在家族財富管理領域的新探索。該信托的最大特色在于將慈善信托和家族信托相銜接,工行私人銀行客戶設立的家族信托作為慈善信托共同委托人,按客戶本人意愿確定的方式向“君子伙伴慈善信托”提供捐贈資金。一方面,在客戶端實現家族物質財富與精神財富的雙傳承;另一方面,推動慈善模式從點到面、從個人到平臺的升級,讓愛心在社會廣泛傳遞。

 

■ 原五礦信托首任總裁、金谷信托現任總裁徐兵被調查


近日,“金谷信托總經理徐兵被雙規”的消息刷爆信托圈,在業內引起關注。據悉,被雙規的原因是在杭州涉及腐敗,之前他消失了14天,給出的理由是杭州有密切接觸新冠疫情,在酒店里隔離,現在瞞不住了。公開信息顯示,徐兵曾擔任五礦信托首任總經理,2017年11月出任浙商產融資產管理有限公司總經理,2020年9月擔任金谷信托的總經理。從上面的信息來看,徐兵很有可能是在擔任浙商產融總經理的時候出現了問題。

 

四、市場觀察

 

■ 多家信托公司布局下半年經營策略


近日,多家信托公司召開了2021年年中工作會。在年中工作會上,“推進轉型”“加強風控”以及“夯實收入”等關鍵詞被多家信托頻繁提及。


主要內容:

1、在推動轉型方面:

中國外貿信托董事長李強表示,要深刻認識到轉型的緊迫性,深入研究信托行業的商業邏輯,依托信托制度優勢與公司的稟賦和資源,做好戰略“填空題”與“選擇題”,以為投資人創造價值為出發點,推進公司體系化、全方位轉型。

大業信托在年中工作會上就指出,今年下半年要繼續推進財富渠道建設和人才隊伍建設,積極支持標準化業務和家族信托業務,力爭完成全年任務目標。同時,積極研究行業發展趨勢,探索信托業務差異化發展方向,完善業務結構,實現公司可持續發展。

國民信托在年中工作會上也指出,下半年要加強財富中心建設,推動財富中心職能升級,由現行以產品銷售為重心轉向以客戶為中心的定制化資產配置與顧問服務。

2、提升風控能力方面:

北方信托在2021年年中工作會上明確,持續完善風險管控體系,增強風險預警、管控和化解能力。

光大信托在年中工作會上要求構建全面風險管理體系,持續增強風險管控能力,加強投后管理力度,向不良資產要收益。

華潤信托則強調要扎實推進全面風險管理,管控好信用風險、操作風險、市場風險和反洗錢風險等各類風險。

3、夯實信托業務收入方面:

光大信托提出在確保流動性安全的前提下,多措并舉,提升固有業務對其的收入貢獻。同時,光大信托表示要持續優化財富管理,主動謀求轉型升級,進一步擴大資金來源并有效降低成本。

中海信托則在年中工作會上表示,在標品固收業務、非標轉標、服務主業、財富中心建設等重點展業方向上持續發力,堅決完成全年生產經營目標任務,并為今后發展創造條件。

華潤信托在年中工作會上要求,加強內外部協同力度,對內鼓勵業務部門積極分享創新模式并推廣復制,對外擴大集團內外部客戶的合作面,進而擴充項目儲備。

 

■ 灰色地帶城投公司政信定融產品如何規范


8月18日,人民銀行等六部委發布《關于推動公司信用類債券市場改革開放高質量發展的指導意見》,對政信定融產品的未來規范發展與風險化解也提供了一種思路,指出了方向。“15號文”嚴控城投公司違規融資,灰色地帶城投公司政信定融產品如何規范?


主要觀點:

一是通過統一非公開發行公司信用類債券的投資者標準,嚴禁通過拆分發行、降低投資者準入門檻等方式變相公開發行,規范企業發債行為。

二是同步探索發展資產證券化、高收益債券產品。

三是研究探索符合條件的金融機構開展高收益債券柜臺業務試點。

四是在權責清晰、風險可控的基礎上,探索在符合條件且依法合規獲得批準的區域交易平臺以試點方式發展面向本地發行人和合格機構投資者的區域債券市場,實施嚴格的投資者適當性管理,從嚴懲處各種形式的降低投資者準入門檻、突破非公開發行管理等違法違規行為。

 

■ 一周信托、資管產品市場綜述


信托:

1、本周(2021年9月6日-2021年9月12日)集合信托成立市場數增量減,成立規模下滑。據公開資料不完全統計,本周共有391款集合信托產品成立,環比增加7.12%;成立規模124.59億元,環比減少17.38%。

2、本周集合信托發行市場維持震蕩行情,發行規模略有下滑。據公開資料不完全統計,本周共39家信托公司發行集合信托產品286款,環比增加2.51%;發行規模369.87億元,環比減少3.99%。

3、本周三大實體領域的集合信托產品的募集規模大幅下滑。據統計,本周金融類信托產品的成立規模79.59億元,環比增加3.57%;房地產類信托產品的成立規模18.67億元,環比減少51.62%;基礎產業類信托產品的成立規模15.41億元,環比減少36.04%;工商企業類信托產品的成立規模7.77億元,環比減少27.36%。

 

資管:

據公開資料不完全統計,本周(2021.09.06- 2021.09.12)集合資管產品發行數量為23款。其中,券商資管產品發行數量12款,較上周減少12款,發行規模為10.48億元,較上周減少19.69億元;基金公司及其子公司集合資管產品發行數量為11款;成立數量為19款,較上周減少1款。 

 

五、干貨推薦

 

■ “十四五”時期我國信托普惠化發展建議

 

中國現代信托業歷經40余年發展,信托制度在投融資等領域得到了較好的應用,民眾對信托制度也逐漸形成了正面的認知和正確的理解。從海外發展經驗看,利用信托制度優勢,服務更多人群,幫助解決更多社會問題,能夠推動信托制度向更高水平發展。我國進入“十四五”時期,推動信托公司回歸本源,提升信托制度發展水平,通過專業化分工和相互協作,構筑優良的行業生態系統,為信托普惠化發展提供供給端基礎、奠定需求端基礎,進一步加大信托普惠化程度,增強其服務實體經濟和人民美好生活的力度。

 

1、信托普惠化發展的五條路徑

 

推進信托普惠化發展,不僅需要加強創新力度,引入更多創新產品服務,還需要擴展信托服務人群的覆蓋面,打破現有市場競爭格局,提高服務效率和服務質量。

 

一是豐富信托品種。

 

我國《信托法》制定之初相對保守,對信托法律關系建立要求較為嚴格,所實現提及的信托種類主要較少,主要是以遺囑信托、公益信托等書面形式設立的信托。其中,公益信托、資金信托、財產權信托等在已得到行業較好推動發展的情況下,仍難以與社會現實需求相匹配,如針對受益人為非自然人、法人或者依法成立的其他組織時,前述信托難以依法設立等。

 

此外,信托種類多樣,可以根據社會實際需求逐步引進。日本2006年修訂信托法律時,充分考慮了社會應用要求,進一步增加了宣言信托,豐富了信托設立方式;信托財產進一步擴展至知識產權,促進知識產權信托的發展。因此,我國后續修訂信托法律制度時,有必要進一步補充法定信托種類,如引入宣言信托、目的信托等。需特別提及的是目的信托,由于既沒有明確的受益人,也不隸屬公益慈善信托,傳統目的信托主要服務于動物照料、修建墓碑、向未注冊團體捐贈,現代目的信托則是為了滿足控制信托、進行資金融通、表決權與經濟利益相分離,應用場景不斷擴展。

 

二是設計面向普通居民的信托產品。

 

根據資管新規等相關監管政策,當前信托產品定位于私募產品,需要面向合格投資者發行,投資門檻較高,覆蓋的客戶范圍較為有限。從資管產品分類看,我國私募產品發行機構眾多,產品豐富多樣,而面向普通居民的產品較少,主要以公募基金和銀行理財為主,同質化程度較高,難以有效滿足普通居民的特定投資需求。以日本為例,最早通過發行公募化的貸款信托,募集資金用于投資基建建設。日本老齡化問題出現后,日本政府即面向全社會推出了稅優政策的養老信托、家庭教育和兒女生活捐贈信托等。

 

因此,我國也應推動信托制度逐步面向全社會提供服務,而不是僅僅服務高凈值客戶。如面對非高凈值客戶,可以設計非公募發行的信托產品、兼具資產管理和財富管理功能的差異化產品、針對子女教育的儲蓄基金產品,等等。比如,世界大部分國家在發展不動產投資基金信托時都采用了信托制,我國在試點之初可以采用變通方式,但要形成可持續發展模式,就要借鑒全球經驗,大力發展信托類型的REITs產品。但在發展這類信托產品時,有必要對參與其中的信托公司提出更高要求,如投資管理能力、風險管理能力、信息系統支撐和服務能力等進行評估,使其能夠盡職履責,踐行受托人責任。

 

三是加大信托應用解決社會難題。

 

信托制度作為重要的財產管理制度,具有破產隔離、社會服務等重要功能,能夠參與解決社會熱點問題。我國可以考慮在監護制度、老年人權益保護中引入信托制度,允許當事人根據實際情況,選擇設立監護制度后援信托、保護信托,實現殘障人士、失能老人等對自身財產的保護。例如,我國臺灣地區為保護消費者權益,在廠商發售預收款卡、房屋預售等情況下,需要首先設立信托,將預收款在信托賬戶中獨立管理,實現相關服務后,才能獲取對應的價款。

 

又如,日本為保障殘障人士權益,在監護制度下引入信托制度,評估后認為,在設立監護制度后援信托時,需要提前對被監護人財產設立信托,防止可能出現的監護人揮霍被監護人財產。在監護后援信托下,被監護人的日常費用通過信托機構支付,監護人承擔的更多是照料責任,而非財產管理責任。

 

再如,美國是一個高度老齡化國家,65歲人口占比超過15%。為防止老年人因喪失行為能力而導致財產無人管理,美國特別允許設立保護信托。保護信托為不可撤銷信托,與一般信托的區別在于,當受益人具有行為能力時,對信托財產具有實質控制權,可以指示受托人對于財產的投資、管理等;當受益人失去行為能力后,則成為自由裁量信托,由受托人以受益人利益最大化為目的管理信托財產,支付受益人生活、醫療等必要支出。

 

四是推進民事信托發展。

 

民事信托是信托業務的重要形式,其與營業信托并不是相互替代,而是相互補充和相互促進。營業信托主要發揮的是專業機構在財產管理等方面的專業優勢,民事信托主要發揮的是服務普通居民在個人財產管理、傳承以及遺囑執行、公益事務等方面的優勢和便利性,有利于加強信托文化普及,促進信托業務高質量發展。可以說,民事信托發展水平是衡量一國信托發展成熟度的重要標尺。

 

英國是最早發展民事信托的國家,美國實現了民事信托和營業信托共同發展的良好結合,日本在2006年修訂國內信托法時即已開始在法律制度和政策舉措上推動民事信托發展。對大陸法系國家來說,引入信托制度主要是為了滿足經濟發展,因此其首要任務是發展營業信托。但營業信托發展到一定程度,會發現仍難以完全滿足社會需求。

 

隨著信托文化的普及,我國開始出現一定數量的民事信托,受托人或為委托人親屬或為第三方獨立機構,充分體現了信托關系的信義基礎。由于現有民事信托都經過了公證,公證機構作為獨立第三方,具有客觀、公正等特點,經過公證的信托關系通常符合法律要求,且提升了可信度。我國在營業信托之外,可以有節奏地推動家庭財產管理、遺囑等方面的民事信托發展,幫助居民更好地進行財產管理。

 

五是特定領域實現更有效的競爭。

 

競爭是提高市場銷量的有效手段。對信托普惠化來說,這意味著不僅要增加信托產品服務種類和服務對象,更要增加參與機構,通過競爭讓居民獲得更多實惠。從海外信托業務發展看,均經歷了從專營向專營和兼營并存的發展格局,實現信托業務的開放有利于引入更多元的金融機構,由于不同參與主體的資源稟賦各異,有利于實現信托業務更靈活、更高效的發展。比如,英美較早即實現各類機構均可經營信托業務的格局,而銀行等金融機構在客戶資源、渠道等方面具有更大優勢,從而占據了更大信托業務市場份額。日本信托銀行發展時間長,專業能力更為豐富,即使其他機構紛紛進入信托業務領域,仍然牢牢地鞏固了更高的市場地位。

 

我國實施分業經營、分業監管的金融體制,信托業務主要由信托公司經營。但在實際情況中,我國已相對開放信托制度應用機構,如公募基金遵循信托制度,主要由公募基金公司經營;慈善信托受托人可以為信托公司和慈善組織;養老金管理采用信托制,受托人可以是信托公司,也可以是商業銀行。雖然受限于我國現有金融體制,加上國內信托公司綜合實力不足,尚不能過快實現信托業的全面開放,但可以逐步推進開放特定信托領域,如有利于發揮保單和信托雙重優勢的保險金信托等。

 

2、信托普惠化發展的四項建議

 

信托普惠化發展是一個系統性工作,不僅需要監管部門的大力推動,更需要從法律法規等頂層設計上給予支持,還需要通過信托文化建設、沙盒監管等方式,穩妥推進,有效把控風險。

 

一是完善信托法律法規。

 

我國信托法律制度制定已有20年,在當前階段已不能更好適應信托制度應用和信托業務發展,需要加快修訂信托法。在修法過程中,需要考慮進一步豐富信托產品種類,給予居民更多選擇,滿足社會實際需求;進一步細化受托人職責,諸如忠誠、審慎等行為原則的具體內涵、表現,有利于明確信托當事人的責任邊界,維護當事人權益;解決信托財產、稅收等配套法律制度問題,解決阻礙財產信托的發展桎梏;借鑒好遺囑信托等具體業務細則,便利此類業務的推進,指導業務實踐。

 

二是建設信托文化。

 

信托文化建設可以結合現今社會交流溝通渠道和媒介,如拍攝短視頻、制作信托漫畫、開設專門的信托知識普及網站;開展信托知識進萬家活動,走進企業、社區,大力宣傳信托知識;與高校聯合開設信托專業、信托選修課,培養更多具有專業背景的信托人才。通過信托文化建設,讓更多人了解信托,讓決策部門在制定制度的過程中能夠充分考慮信托的可能參與路徑,充分發揮信托制度提升國家治理和社會治理水平的良好作用,讓廣大民眾能夠更好解決生產生活問題。

 

三是利用沙盒監管推動普惠化創新。

 

信托制度應用和普惠化發展具有創新性與探索性,為有效把握其中的風險,可以采用沙盒監管模式,更好觀察信托創新應用的社會效應。如設計面向普通居民的信托產品,一方面,信托公司過往都是服務高凈值客戶,服務普通居民方面的經驗較少;另一方面,市場對創新產品的接受性及其風險不易把握。因此,在充分進行社會需求調研及產品評估的基礎上,可以通過監管沙盒模式檢驗產品運行效果,評估其經濟效益和社會效益,再考慮是否進一步推廣。比如,如果引入保險公司作為受托人開展保險金信托業務,可以由個別符合試點要求的保險公司在特定區域試點,在試點期限結束后,在設計進一步推進的路徑,制定后續業務的規范。

 

四是強化服務能力。

 

信托制度作為財產管理的法律制度,具有較高的專業性。信托公司需要以受益人利益最大化為根本出發點,強化資產管理、風險管理等專業能力,充分盡職履責,提高客戶滿意度。除信托公司等行業參與機構,還要發展專業律所、公證處、法律援助機構等中介機構,幫助解答居民疑惑,參與設計滿足其需求的信托法律方案。而在民事信托和營業信托等較易出現利益糾紛的案例中,則需要法院提供公正、客觀的審判,特別是要逐漸形成豐富的判例和法律指導,供信托公司參考,規范行業發展。

 

作者:袁吉偉



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