用益-信托經理參考:監管層壓降融資類信托規模到底影響有多大?

時間:2020/11/30 06:15:45 作者:用益金融信托研究院 來源:用益信托網 責任編輯:UTS

一周重點關注:

 

● 央行:既保持流動性合理充裕 又堅決不搞“大水漫灌”

● 全國工業企業累計利潤增長年內首次實現由負轉正

● 金融委出手“維穩”:債市應聲反彈,或迎修復行情

● 貴金屬價格大幅波動,國有五大行暫停貴金屬部分業務

● 10月份銀行理財發行量下滑 凈值化轉型加速

● 年內“固收+”基金發行已超160只 募集規模近2500億

● 百億私募年底大舉吸金 封閉型產品也熱銷

● 基金經理流動資金中小基金公司人才“告急”

● 中國銀保監會發布信托公司行政許可事項實施辦法

● 多家信托再收融資類業務窗口指導!部分公司全面暫停

● 廣州率先出臺慈善信托評估指引及指標體系

● 北京轄內12家信托公司董事長銀保監會議因故延期

●【觀察】“壓降融資類信托規模”到底影響有多大?

●【觀察】信托能否成為公益“出圈”的機會

●【干貨】當前經濟形勢下家族信托資產配置的新要求


一、財經視點

 

■ 央行:既保持流動性合理充裕 又堅決不搞“大水漫灌”


央行11月26日發布的《2020年第三季度中國貨幣政策執行報告》傳遞出新的政策信號,同時提出了金融支持實體經濟的具體政策要求。報告稱,下一階段,將完善貨幣供應調控機制,根據宏觀形勢和市場需要,科學把握貨幣政策操作的力度、節奏和重點,既保持流動性合理充裕,不讓市場缺錢,又堅決不搞“大水漫灌”,不讓市場的錢溢出來。


點評:國內經濟目前進入新的發展階段,具有各方面優勢,但國際環境日趨復雜,在今年宏觀杠桿率階段性上升的背景下,未來應關注如何穩住杠桿的問題,同時由于金融風險和經濟沖擊有一定時滯,應關注未來銀行不良的上升壓力。

 

■ 全國工業企業累計利潤增長年內首次實現由負轉正


國家統計局工業司高級統計師朱虹11月27日解讀工業企業利潤數據時表示,隨著我國統籌推進疫情防控和經濟社會發展取得重大戰略成果,市場供需關系日益改善,產業循環逐步暢通,工業企業生產經營持續好轉,盈利恢復態勢進一步鞏固。1-10月份,規模以上工業企業實現利潤50124.2億元,同比增長0.7%,1-9月份為下降2.4%,累計利潤同比增速年內首次由負轉正。


點評:總體來看,工業企業利潤穩定恢復態勢進一步鞏固,累計利潤實現正增長。同時也要注意到,工業企業應收賬款增速有所上升,現金流壓力加大,不利于企業生產經營的持續恢復。

 

■ 金融委出手“維穩”:債市應聲反彈,或迎修復行情


11月21日,中共中央政治局委員、國務院副總理、國務院金融穩定發展委員會主任劉鶴主持召開金融委第四十三次會議,研究規范債券市場發展、維護債券市場穩定工作。會議提出5點要求,包括:一是提高政治站位,切實履行責任;二是秉持“零容忍”態度,維護市場公平和秩序;三是加強行業自律和監督,強化市場約束機制;四是加強部門協調合作;五是繼續深化改革。


點評:由金融委召開此次會議體現出較高的重視程度,各類債券的主管機構涉及人行、證監會和發改委,由金融委來牽頭比較合適,同時就債券市場召開專項會議在近兩年是并不多見的。金融委對于信用問題的關注將極大程度上化解市場對于信用風險擴散的擔憂,同時也強化了流動性維穩的預期。

 

■ 貴金屬價格大幅波動,國有五大行暫停貴金屬部分業務


11月27日,受近期貴金屬價格波動影響,多家國有大行發布公告,提示貴金屬交易業務市場風險,并暫停貴金屬部分業務。工商銀行公告稱,近期,受全球疫情及國際政治經濟形勢影響,國際國內貴金屬價格持續出現較大幅度波動,市場風險和不確定性顯著增強。建行表示,受新冠疫情及全球政治、經濟等因素影響,近期國際市場貴金屬價格波動加劇,賬戶貴金屬、代理個人上金所貴金屬交易業務風險加大。交通銀行自11月28日12:00起,暫停記賬式貴金屬、個人貴金屬代理延期交易和滿金寶業務新客戶開立賬戶。農業銀行定于11月28日起,暫停賬戶貴金屬交易業務及代理上海黃金交易所個人貴金屬交易業務客戶簽約開戶,已開戶客戶的正常交易不受影響。中國銀行在公告中則表示,受國際假日影響,賬戶貴金屬、雙向賬戶貴金屬業務將于11月28日凌晨2:00起暫停報價, 11月30日早上7:00起恢復報價。

 

■ 歷史性時刻:再見了,P2P!網貸機構已完全歸零


又見歷史性時刻,曾經紅極一時的P2P網貸在今年11月中旬完全歸零!11月27日,銀保監會首席律師劉福壽在“《財經》年會2021:預測與戰略”上透露,防范化解重大風險攻堅戰取得實質性進展。而就在11月6日,銀保監會首席律師劉福壽在國務院政策例行吹風會表示,全國實際運營P2P網貸機構已經由高峰時期約5000家,壓降到目前的3家,借貸規模及參與人數連續28個月下降。

 

■ 國資委:企業要加大授權放權力度,推行職業經理人制度


11月23日,國務院國資委黨委委員、副主任翁杰明在對標世界一流管理提升現場推進會上表示,各中央企業和地方國有重點企業要進一步明確總部職能定位,加大授權放權力度,要建立完善靈活高效的市場化經營機制,深化三項制度改革,推行職業經理人制度,嚴格考核評價,暢通人才上升渠道,充分激發企業活力動力。同時,要持續探索差異化分配辦法,建立健全與勞動力市場基本適應、與企業經濟效益和勞動生產率掛鉤的工資決定和正常增長機制,有效激發干部職工干事創業的熱情。

 

■ 商務部:穩定和擴大汽車消費,提振家電家具消費


11月26日,商務部在北京召開消費升級行動計劃推進現場會,會議強調,要加速商品和服務消費潛力釋放。穩定和擴大汽車消費,提振家電家具消費,擴大進口商品消費,促進餐飲消費,創新開展消費促進活動。推動傳統和新型消費創新融合。提升傳統消費,培育新型消費。營造安全和放心消費良好環境。抓疫情防控,抓安全生產,抓秩序優化,抓市場保供,維護市場平穩運行。

 

二、同業新聞

 

■ 10月份銀行理財發行量下滑 凈值化轉型加速


10月,全國銀行理財發行指數環比下滑21.42點至59.38點,整體發行量環比下降2407款至6672款。從產品數量占比來看,10月,封閉式預期收益型產品發行量占比環比下降4.74個百分點至48.08%。整體來看,目前封閉式預期收益型產品發行量占比呈現下降趨勢,發行占比已低于五成。10月,全國銀行理財市場凈值產品存續量為24730款,環比上升448款。從凈值轉型程度指數表現來看,全國凈值轉型程度指數為18.34點,環比上升0.46點,較去年同期上升9.27點。


點評:凈值型產品申購占比上升,體現出當前銀行凈值化轉型的進程正不斷深化,也得到了市場客戶較好的反饋。當前銀行理財業務轉型已進入后半程,隨著凈值型產品發行力度不斷加大,各類型銀行理財產品凈值化轉型也將取得較快增長。

 

■ 年內“固收+”基金發行已超160只 募集規模近2500億


今年以來,在股票型基金火熱發行的同時,“固收+”產品在數量和募集規模方面也實現了較大提升。據wind數據顯示,截至目前,今年已發“固收+”產品已突破160只,募集規模近2500億元,而去年全年,該類產品發行數量為70只,募集總規模為690億元。


點評:“固收+”產品之所以受到市場的青睞,在于長期購買傳統理財產品和貨幣基金的投資者對日益下降的預期收益感到不滿足,同時,很多產品在“資管新規”后將失去剛性兌付的托底,急需尋求可替代產品進行資產轉移。“固收+”投資策略能夠獲得穩定投資收益的同時,通過配置權益資產來博取業績彈性,更能夠滿足多數投資者無法專注理財,但又希望資產能夠保值增值的需求。

 

■ 百億私募年底大舉吸金 封閉型產品也熱銷


11月以來,私募基金迎來了一個銷售旺季。正心谷資本、景林資產、靈均投資等百億私募都在年底前大舉吸金。華南某大型券商機構業務部人士透露,近期上海一家百億私募的產品在其渠道銷售,300萬起步,鎖定3年,客戶認購踴躍。一位大型商業銀行私行人士告訴記者,近期有多家百億私募在熱銷,某新晉百億私募一口氣賣了70多億,公司規模增長到近200億元。這波銷售熱潮中,百億私募不少賣的是帶有封閉期的產品。一家券商派私募動用了十幾個渠道募資,限額募集60-80億元,全部都是3年封閉期產品。


點評:顯然,高端投資者的嗅覺是更靈敏的,資本市場將是未來財富增長的主要來源,只有積極布局資本市場,才能搭上這輪財富增值的列車。

 

■ 基金經理流動資金中小基金公司人才“告急”


根據統計數據,截至11月25日,今年以來已有233名基金經理離任,而去年同期,離任基金經理人數為217名;全行業新聘任基金經理人數為434名,也高于去年同期。近期,部分基金發布了增聘基金經理的公告,也被視作原任基金經理即將離任的前兆。在部分中小基金公司內部,年內離任的基金經理人數已大于新聘基金經理人數。同時,基金經理行業內流動明顯,績優基金經理向頭部基金公司聚集。但人才流失也是整個行業共同面臨的難題,一些管理規模位于行業前列的基金公司同時今年錯失了績優基金經理。


點評:基金經理離職,無外乎投研實力多數的基金經理“跳槽”謀求更好的發展機會,創業以及績差基金經理被淘汰這幾種原因。對基金行業而言,按想盡辦法留住人才,更為關鍵的是,如何實現客戶,基金經理以及基金公司三者之間的利益相統一。

 

■ 銀保監會批復:原則同意包商銀行進入破產程序


包商銀行的破產清算進入倒計時。11月23日,銀保監會發布公告稱,原則同意包商銀行進入破產程序,并要求該行嚴格按照有關法律法規要求開展后續工作。繼海南發展銀行被人民銀行宣布關閉、河北省肅寧縣尚村鎮農信社破產清算之后,包商銀行是又一家進入破產清算程序的銀行。


點評:包商銀行的破產清算對我國銀行業發展意義重大,影響深遠,嚴格意義上來說,它是改革開放以來我國第一家經由司法破產程序完成清盤退出的商業銀行。此前,海南發展銀行被人民銀行宣布關閉,但該行并未進入司法破產程序,而是行政清理程序。河北省肅寧縣尚村鎮農信社通過司法程序進入破產清算,但是該信用社當時已經停業多年。

 

■ 銀保監會發新規:首提“獨立個人保險代理人”概念


銀保監會官網11月23日消息,為進一步促進保險中介監管法律制度體系協調統一,深化保險中介市場改革,銀保監會近日正式印發了《保險代理人監管規定》,將于2021年1月1日起施行。《規定》首次提出了“獨立個人保險代理人”概念,表明市場發展趨勢和監管引領方向。日前,銀保監會已經配套起草《關于保險公司發展獨立個人代理人有關事項的通知(征求意見稿)》向社會公開征求意見,鼓勵探索獨立個人保險代理人相關制度,進一步提高市場經營效率。

 

■ 新三板轉板細則出爐:七大轉板條件,精選層掛牌1年以上


11月27日晚,上交所、深交所相繼發布《全國中小企業股份轉讓系統掛牌公司向上海證券交易所科創板轉板上市辦法(試行)》和《全國中小企業股份轉讓系統掛牌公司向深圳證券交易所創業板轉板上市辦法(試行)》,明確了新三板精選層掛牌公司向科創板或創業板轉板上市的條件、審核機制與程序和上市銜接安排。整體而言,轉板應當在精選層連續掛牌1年以上,轉入不同板塊需滿足意向板塊的定位。滬深交易所對轉板條件做出了細致的規定:轉板應當滿足5項基本條件和2項為轉板上市而設計的獨特條件,其中基本條件與科創板或創業板IPO條件一致。

 

三、信托動態

 

■ 中國銀保監會發布信托公司行政許可事項實施辦法


近日,銀保監會官網發布了新修訂的《中國銀保監會信托公司行政許可事項實施辦法》。據悉,《辦法》主要對相關高管任職資格條件作了優化調整,并對部分條款的表述進行了修改完善。同時,落實進一步對外開放政策,取消外資金融機構入股信托公司10億美元總資產要求。《辦法》將自2021年1月1日起施行。


點評:在我國資本市場對外開放之門越開越大的背景下,信托公司行政許可事項實施辦法的發布意義重大,標志著銀保監會出手推動信托業深度轉型步入深水區。

 

■ 多家信托再收融資類業務窗口指導!部分公司全面暫停


據悉,多家信托公司近日收到來自監管部門的窗口指導,要求嚴格壓降融資類信托業務規模,保證完成此前設定的壓降任務。值得一提的是,由于部分信托公司存在融資類業務壓降不達標的情況,在此次窗口指導中被要求“全面暫停融資類業務”。多家信托公司相關人士坦承,其所在公司收到的窗口指導內容為,“必須完成年度壓降任務”。由于部分信托公司存在融資類業務壓降不力的情況,在此次窗口指導中被要求“全面暫停融資類業務”。


點評:上述監管要求并不意外,全面暫停融資類信托業務主要是針對那些業務數據仍處高位、沒有達到監管要求的信托公司。

 

■ 廣州率先出臺慈善信托評估指引及指標體系


近日,廣州市民政局印發了慈善信托評估指引及指標體系(實行),填補了此項制度的國內空白。該評估指引明確了評估原則、對象和內容、組織和職責、評估程序、其他事項等。評估采取實地評估和書面審查相結合的方式進行。評估內容包括慈善信托的規范管理(32分)、慈善目的的實現(24分)、慈善信托的運用效益(24分)和綜合評價(共20分),四個指標共100分。在四個一級指標下進一步設計了二、三、四級評估指標,共設計六十八項具體指標。

 

■ 北京轄內12家信托公司董事長銀保監會議因故延期


近日業內流傳關于“約40家信托公司被要求暫停融資類信托業務”信息,監管此次對信托公司融資類信托業務的具體要求各家公司都極為關注。26日獲悉,北京市轄屬12家信托公司董事長更是被通知今天到銀保監開會,議題涉及風險類項目。但了解到,此會議因故延期,具體再議時間不確定。

 

■ 光大信托增資至84億元獲批 高管表示確保盡快完成增資


從銀保監會官網獲悉,11月初,銀保監會甘肅監管局批復同意了光大信托增加注冊資本金事項。公告顯示,光大信托注冊資本將由64.18億元增加至84.18億元。光大信托視增資為年底重要任務,有望年內完成增資。據光大信托官網顯示,10月22日,在2020年第三季度經營形勢分析電話會議上,光大信托總裁邵泉指出,“要確保盡快完成增資工作。公司轉型發展加大投入和前期布局,需要有較強的資本實力做支撐,增資對于公司業務發展和風險管理都有重要促進作用,是年底之前尤為重要的一項工作。”

 

■ 中航信托董事長姚江濤被推舉為中航資本董事長


11月27日晚間,上市公司中航資本發布公告稱,公司第八屆董事會第二十八次會議決議,通過關于推舉姚江濤先生為公司董事長的決議。值得一提的是,不久之前中航資本剛剛“官宣”聘任姚江濤中航資本總經理。履歷顯示,姚江濤1963年9月出生,1981年參加工作,東北財經大學國民經濟學專業碩士。目前,姚江濤還兼任中國信托業協會理事會會長。

 

■ 深陷永煤集團債務泥潭,交銀國際信托選擇訴前財產保全


11月24日,中國裁判文書網公布的一則文書顯示,交銀國際信托于2020年11月18日向武漢中院申請訴前財產保全,請求對河南能源化工集團有限公司、永城煤電控股集團有限公司采取訴前保全措施,依法凍結銀行存款1.50億元或者查封其相應價值的其他財產。公布的債券募集說明書顯示,永煤集團2017年四季度存在3筆來自于交銀國際信托的借款,借款期限均為3年,利率7.5%,累計金額16億元。其中一筆已經在10月30日到期,另外兩筆也將在近期到期。此外,永煤集團與交銀國際還有3筆股權質押。永煤集團將其持有的控股子公司永煤集團股份有限公司61.90%股權作為質押物,向交銀國際累計借款30億元,今年9月、10月、12月到期。

 

■ 建信信托攜手建設銀行河南省分行成立區域首支家族基金


近日,星云計劃家族基金-“嵩岳成長一號”宣布成立,河南區域首支多家族基金開展運營。在聯合國一年半時間里,星云計劃家族基金得益于建行財富管理與私人銀行部的大力支持,得益于建行深圳,山東,河南等分行與建信信托的共同努力,已先后在深圳,山東,河南區域落地8支,總規模超過12億,圍繞ICT集成電路,高端裝備制造,新能源,產業互聯網等戰略新興領域完成了多個優質項目的盡調與投資。

 

四、市場觀察

 

■ “壓降融資類信托規模”到底影響有多大?


11月25日,市場風傳“全國約40家信托公司(共68家)立即暫停融資類業務,恢復時間不確定。” 按照年初規劃,2020年全行業壓降1萬億具有影子銀行特征的融資類信托業務。以2019年底的融資信托數據計算,各家信托公司的壓降比例在20%左右。這將給信托公司帶來多大影響?


業內觀點:

1、融資類業務在2020年引發監管重點關注并受壓降的原因在于,信托渠道非常靈活,與銀行等金融機構聯系復雜緊密,控制融資類信托規模可能有利于控制房地產以及政府債務等金融潛在風險。

2、未來地產城投的再融資壓力或有所加大。非標投向較多的主要是地產和城投兩塊,特別是部分中小房企對非標融資依賴度較高。壓降融資類信貸業務,疊加“三條紅線”融資監管政策約束,房企融資供需兩側可能均會縮量。

3、信托監管加強或導致信用分化加劇。中小企業融資壓力加大,面臨更大的信用風險。民營企業、中小企業融資大多是通過信托貸款、委托貸款等渠道。“資管新規”切斷了這類資金來源以后,使得中小企業特別是民營企業的融資難問題凸顯出來。

4、壓降信托是一個“漸進性”過程,市場對于壓降信托業務規模早有預期,短期對于債券市場的沖擊較小。銀保監會有關部分負責人表示,信托公司轉型發展是一個漸進過程,壓降違規融資類信托業務也將是一項持續工作。近日加強信托監管,更多起到的是督導信托公司完成今年壓降目標的作用。

5、當前政策環境與2018年有別,“壓降”對利率債市場影響較小。今年6月份以來的政策環境與2018年不可同日而語,政策正處于從“救急”式寬松逐漸退出的階段,因此在整個市場流動性邊際收緊的情況下,融資類信托的壓降并不會給利率債市場帶來更多流動性。

6、長期看可能對社融增速產生一定拖累。今年12月至明年6月信托到期規模相比上一年同期壓力較大。今年信托單月到期峰值為12月,其中集合信托到期規模為4714億,單一信托到期規模為4809億。2021年上半年,集合信托到期總量約1.2萬億,月均2000多億;單一信托到期總量6400多億,月均1000多億。

 

■ 信托能否成為公益“出圈”的機會


11月26日,“基金會在慈善信托中的角色定位”中國基金會發展論壇2020年會平行論壇在廣州日報慈善空間舉辦,來自全國各地的專家學者開始了一場針對慈善事業的數小時復盤分析,抽絲剝繭,在社會多方角色的互動中,逐漸找到“出圈”的新可能。


嘉賓觀點:

1、慈善信托并非超高凈值人群的慈善工具,相反,廣大人民群眾如果希望打造屬于自己的公益慈善項目,也可以選擇慈善信托,當到處都是慈善信托時,人們就知道,公益慈善就在身邊,大家都會學,而社會風氣也就隨之變化。

2、信托作為一種委托服務,實現委托人的意愿這一概念并不應和保值增值劃上等號。然而,在當下的國內環境中,個人乃至慈善組織往往將設立慈善信托的目標和作用,視作慈善財產的保值增值。

3、基金會往往忽視了其本身是特殊形式的信托機構,捐贈財產具有受托財產的天然屬性;而捐贈人的意愿、捐贈人的價值觀得不到組織保障;基金會作為受托人的信義義務,即忠實于捐贈人意愿、謹慎管理捐贈財產的義務也被忽視。本應更加了解慈善信托的基金會和慈善組織,恰恰可能是不懂慈善信托的運作機制的一方。與此同時,大多數基金會仍是籌款+運作型基金會。

4、慈善信托和基金會未來要健康發展,其中一個關鍵便是大家都要正本清源,回歸到其在社會慈善事業價值鏈中的角色和定位中去。

5、基金會應在今后的未來爭做受托人,通過發展慈善信托,逐漸轉型成為資助性基金會。

 

■ 一周信托、資管產品市場綜述


信托:

1、本周(11月23日-11月29日)集合信托成立市場繼續升溫,募集規模大幅增長。據公開資料不完全統計,本周共有214款集合信托產品成立,環比增加16.30%;募集資金246.93億元,環比增加23.03%。

2、本周集合信托發行市場行情升溫,發行規模再度突破500億元線。據公開資料不完全統計,本周共45家信托公司發行集合信托產品279款,環比增加14.81%;發行規模519.19億元,環比增加17.35%。

3、本周投向金融領域的集合信托產品募集規模大增。據統計,本周金融類集合信托募集資金123.29億元,環比增加42.33%;房地產類信托的募集規模53.17億元,環比下滑29.21%;基礎產業類信托募集資金14.62億元,環比增加22.39%;工商企業類信托募集資金16.22億元,環比下滑37.52%。

 

資管:

據公開資料不完全統計,本周(2020.11.23- 2020.11.29)集合資管產品發行數量為18款。其中,券商資管產品發行數量16款,較上周減少5款,發行規模為18.74億元,較上周減少4.74億元;基金子公司集合資管產品發行規模為3.57億元,較上周減少5.07億元,產品發行數量2款,較上周減少4款;本周沒有期貨資管產品發行情況。 

 

五、干貨推薦

 

■ 當前經濟形勢下家族信托資產配置的新要求

 

年初以來,蔓延全球的新冠疫情對經濟產生了影響,而近期部分信用債發生“超預期”違約,對信用債市場造成了一定沖擊,投資配置方面更應當加強風險管理。對此,當前快速發展的家族信托業務,在資產配置方面應當引起足夠的重視,確保家族信托資產配置能夠在長期存續中應對風險。

 

1、家族信托資產配置的一般原則

 

(一)資產穩定性的要求

 

家族信托存續時間較長,對資產的穩定性提出了相應的要求。由于家族信托存續期一般在二十年以上,存續期間的經濟波動狀況需要考慮到資產配置的影響因素中,而委托人通過信托公司設立家族信托,其對財富傳承規劃的要求往往大于對資產投資增值的要求,這就需要資產配置在更長的周期中保持較高的穩定性和安全性,從而有效應對經濟波動。

 

(二)資產多元化的要求

 

在當前經濟環境中,對資產配置多元化的要求也較為突出。一是由于家族信托設立目的復雜,涉及財富傳承、資產隔離、養老醫療等多個方面的需求,同時涵蓋遺囑替代、稅務籌劃、公益慈善等多種訴求,因此只有進行多元化的資產配置,分散風險,才能應對經濟波動,有效實現信托目的;二是由于家族信托委托財產多樣,除了常見的貨幣資產、資管產品、保單等金融資產,還包含企業股權、不動產、藝術品等多種形式的非金融資產,因此只有對不同類別的資產分別進行有針對性的投資,提供專業的資產配置方案,才能匹配多種資產的傳承或投資需求;三是由于家族信托需要在較長的存續期限中保持一定的風險與收益平衡,就更要求受托人的投資配置團隊提供多種抗風險解決方案,進行科學合理的投資配置組合,確保財富傳承過程中的資產安全。

 

(三)資產流動性的要求

 

家族信托的分配方案通常較為復雜,對資產的流動性提出了對應要求。根據家族信托復合的信托目的和多樣的委托人需求,信托方案往往會設計定期分配、不定期分配、條件分配等多種分配方案,因此需要進行不同的流動性安排,這就要求家族信托資產配置既要有長期產品保證資產安全,也要有短期產品補充收益,同時還要安排一定的靈活性,確保臨時分配可以得到滿足。

 

(四)資產收益性的要求

 

家族信托是財富管理的重要內容,因此對收益性也有一定的要求。雖然財富傳承是家族信托的主要目的,但合理安排委托財產的投資,保持一定的收益,不僅是資金統籌安排的要求,要求綜合考慮大類資產的整體配置策略,實現財富保值增值,也是積極應對風險的要求,可以通過資產配置帶來的收益平衡市場波動,從而避免經濟下行等相關因素對家族財富造成負面影響。

 

2、當前經濟形勢對家族信托資產配置的新要求

 

當前,我國宏觀經濟結構調整,企業信用風險暴露,資本市場波動,低利率環境持續,對金融機構的風控能力、專業投資能力都提出了挑戰,對家族信托的資產配置也提出了新的要求。在家族信托的資產配置環節,信托公司需要注意以下四個匹配。

 

(一)資產配置穩定性與風險控制匹配

 

委托人設立家族信托,通常是基于對家族信托產品功能的充分了解和對受托人的深度信任,要求財富傳承安全穩定,信托公司作為專業的金融機構,在提供長期專業家族服務的過程中,也體現了其對資產配置的研究分析能力和風險把控能力;此外,家族信托的委托資產規模較大,都在人民幣1000萬元及以上,為了實現財富的有序傳承,要在較長的存續期限中保證大額資金的安全,充分考驗信托公司的資產管理和配置能力。

 

因此,家族信托的資產配置要做到穩健的主動投資策略與優質的風險平衡策略相結合,主要保持資產安全,設計資產配置方案時要以長期穩定性為基礎,匹配專業的風險控制能力,從而確保經濟下行時期也能保持投資穩健,促進家族信托的長期安全穩定。

 

(二)資產配置多元化與管理能力匹配

 

傳統的家族信托投資方案中,更多的配置了以信托公司自主發行的信托產品為代表的固收類非標產品,近年來多家信托公司家族信托業務發展勢頭良好,嘗試權益類資產或境外資產配置。例如中信信托近兩年已經開始嘗試TOF類的權益類資產配置,并有相應的業績,但數量相對較少;上海信托在構建開放式產品結構、創設TOF產品的同時,也配置境外資產,從2016年開始便不再將QDII額度用作通道出借給其他機構,而采用主動管理,其家族信托資產配置除了非標固收以外的其他類資產的比例為30%左右。

 

由此可見,家族信托的資產配置正在逐步豐富多元,受托人應當對固定收益類、權益類、現金管理類等產品按信托目的和委托需求的不同進行差異化配置,家族信托投資應當做到產品種類、組合形式、期限搭配的科學配置,因此需要受托人提升自身專業水平,在長期服務中及時響應,保持對市場波動及風險信號的敏感,同時具備較強的管理運營能力,滿足家族信托財產長期和多元的配置需求。

 

(三)資產配置流動性與分配方案匹配

 

由于家族信托分配方案的復雜性對資產流動性提出了一定的要求,信托公司在進行資產配置時要充分考慮流動性安排,這并非要求資產配置過程中為了實現及時分配犧牲收益,而是要將流動性安排與分配方案相結合,在充分了解委托人風險承受能力和收益分配訴求的基礎上,合理進行投資安排。

 

因此,受托人應配備家族信托資產配置專業團隊,通過對市場的科學分析判斷,綜合配置流動性不同的產品以匹配多樣化的分配方案,對分配頻次要求較高的項目要保證充足的流動性安排,對條件分配和定期分配為主的項目可以安排較多期限固定或者期限長的投資產品,并在選擇產品的時候進行全面風險評估,對經濟環境和風險狀況做出合理預判,從而有效幫助家族信托委托客戶實現對投資收益、風險承擔以及流動性的平衡。

 

(四)資產配置收益性與信托目的匹配

 

雖然家族信托項目通常對收益的要求相對不高,但在實際業務操作中由于家庭情況各不相同,也有部分委托人會設立多單家族信托,一些偏重于財富傳承和生活、教育、婚姻、醫療等方面的保障,另一些側重于傳承過程中的資產安全和保值增值,不僅如此,也有不少委托人在一單家族信托中提出多種訴求,包含穩健傳承與資產增值。

 

因此,受托人應當全面把握信托目的,根據委托人的在財富傳承和資產保護過程中的不同需求來安排收益與風險均符合要求的投資,特別是在當前形勢下要注意把控高收益產品的風險,及時提供方案調整和反饋,進一步保證家族財富傳承的目的得以實現。

 

3、對家族信托資產配置的展望建議

 

(一)注重風險控制

 

當前經濟形勢下推進家族信托業務,要特別注意對風險的把控。由于家族信托具備存續期限較長、信托目的復合、委托財產多樣、專業要求較高等特征,并且以財富傳承為核心訴求,因此對信托財產長期穩定保值的要求較高,經濟波動甚至下滑時期更應及時調整投資策略,為客戶負責,體現受托責任和專業水平。

 

當前經濟形勢下家族信托產品投資時,不僅要對傳統投資方向重點進行風險控制,還可以適當轉換新的投資思路。近期,信托公司在TOF產品方面的展業成為信托轉型的一個熱點,受托人通過與基金管理人合作,投資公募基金、私募基金等資產組合,基本可以實現在控制風險的同時獲取更加穩定的收益,這類產品有效地補充了家族信托的資產庫,也可以滿足委托人資產組合配置方面的個性化需求。

 

(二)充分溝通,了解客戶需求

 

委托客戶通過家族信托實現財富傳承,并不是要一味追求高收益,因此受托人需要與委托人進行充分溝通,要在委托人設立信托目的、家庭整體情況、條件分配計劃、特殊分配需求、投資風險偏好、風險承受能力、家庭資產規劃等方面做好充分的盡職調查,根據委托人的訴求和收益分配方案的不同制定匹配的信托方案和資產投資計劃,在風險控制、收益保障和流動性安排方面做好平衡,同時關注配置策略均衡發展和差異化選擇。

 

不僅如此,家族信托業務近年來快速發展和逐步完善,正在從提供單一的財產管理服務向著提供多元化的綜合服務轉變,受托人在管理家族物質財富的同時,也需要協助委托人對企業以及家族治理進行長期規劃設計,從而通過家族信托實現物質財富與精神財富的傳承,這就更要求受托人要全面了解委托人的需求,進行有效溝通并提示風險,為客戶提供經濟形勢和市場狀況的專業分析,最終確認一套能夠全面實現委托人訴求的資產配置方案。

 

(三)完善資產庫和制度建設

 

受托人進行家族信托資產配置,應當建立完善的產品庫和資產配置機制。這就要求信托公司不僅要提供豐富的自有產品配置,自主發行固定收益類、權益類、現金管理類、另類投資類等不同風險收益等級的產品,打造自身科學的產品體系,還應當提供外部產品采購的服務,具備豐富多樣的產品組合與配置能力,彌補自身業務類別短板并提升競爭力。此外,信托公司應當建立健全資產配置的相應流程制度,內部產品配置要有完善的流程支持,兼具高效和穩定,外部產品采購首先要有明確的風控標準和評估體系,其次給予流程和審批制度的支持,提升委托客戶的服務體驗。

 

作者:殷曉薇



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