用益-信托經理參考:為適應轉型需要,信托行業增資潮持續升溫

時間:2021/01/04 06:44:15 作者:用益金融信托研究院 來源:用益信托網 責任編輯:UTS

一周重點關注:

 

● 12月制造業PMI51.9 連續10個月位于臨界點以上

● 央行銀保監會發文建立房地產貸款集中度管理制度

● 年末7城密集出落戶新政 部分城市落戶“零門檻”

● 央行稱資管產品風險仍未完全消除密切關注轉型中流動性風險

● 2020年私募業:資管規模近16萬億 百億級私募達63家

● “固收+”基金成銀行代銷流量擔當 今年大概率站上風口

● 密集增資3年后,基金子公司首現公司減資現象

● 信托行業增資潮持續升溫

● 信托2020:房地產熱度再降,兩次窗口指導治違規融資業務

● 中國網財經:2020年信托行業十大關鍵詞

● 青海省投延期重整!涉中泰等多家信托公司

● 平安信托構筑全面風控管 全年風險資產“零新增”

●【觀察】2021年信托業面臨四大轉型

●【觀察】2021年私募行業十大預言揭曉

●【干貨】信托公司標品信托業務發展趨勢展望


一、財經視點

 

■ 12月制造業PMI51.9 連續10個月位于臨界點以上


國家統計局周四公布數據顯示,12月中國制造業采購經理人指數(PMI)為51.9%,雖略有回落,但僅比上月的年內高點低0.2個百分點,制造業總體保持穩步恢復的良好勢頭,景氣度處于較高水平。非制造業PMI方面,12月中國非制造業商務活動指數錄得55.7%,比上月下降0.7個百分點,但仍保持在55.0%以上的較高景氣區間。


點評:12月制造業PMI略低于市場預期,一方面是季節性因素,從歷史規律來看,12月PMI的平均值要較11月稍低。另一方面,最近,浙江、湖南等南方省份拉閘限電可能對企業生產造成了一定的影響。隨著供需兩端協同發力,制造業PMI短期內將繼續保持較高景氣度。

 

■ 央行銀保監會發文建立房地產貸款集中度管理制度


中國人民銀行、中國銀行保險監督管理委員會12月31日公布《關于建立銀行業金融機構房地產貸款集中度管理制度的通知》。《通知》明確了房地產貸款集中度管理制度的機構覆蓋范圍、管理要求及調整機制。綜合考慮銀行業金融機構的資產規模、機構類型等因素,分檔設置房地產貸款余額占比和個人住房貸款余額占比兩個上限,對超過上限的機構設置過渡期,并建立區域差別化調節機制。


點評:建立房地產貸款集中度管理制度,是健全我國宏觀審慎管理制度和完善房地產金融管理長效機制的重要舉措;這也是繼在買方(買房人)限購、賣方(開發商)“三道杠”之后,國家整治房地產市場的又一大殺器,從資金源頭上掐死。

 

■ 年末7城密集出落戶新政 部分城市落戶“零門檻”


12月以來,據不完全統計,已有上海、廣州、福州、無錫、重慶、蘇州、珠海等7城出臺落戶新政。福州明確,2021年全面放開落戶限制,實現落戶“零門檻”。不設學歷、年齡、就業創業限制,外省市人員均可申請落戶,六縣(市)、長樂區人員均可申請在五城區落戶。重慶發文,深化戶籍制度改革,全面取消城鎮落戶限制,以經常居住地登記為基本形式,實行城鄉統一戶口登記制度。針對人才落戶方面,上海12月1日起實施五大類人才直接落戶。珠海12月25日起人才引進及入戶條件進一步放寬,有效期兩年。


點評:多城出臺落戶新政具有積極作用。通過此類戶籍政策,能真正落實新型城鎮化內容,同時對后續房地產市場會形成較大影響,包括購房需求釋放等。而集中放在年末出臺,或和“十四五”規劃建議稿有關,當前說明正有序布局和開展。

 

■ 商務部:中歐投資協定談判完成 將推動協定盡快簽署


據新華視點消息,商務部條法司司長李詠箑30日晚在新聞發布會上表示,中歐投資協定對標國際高水平經貿規則,是一項全面、平衡和高水平的協定。協定涉及領域遠遠超越傳統雙邊投資協定,談判成果涵蓋市場準入承諾、公平競爭規則、可持續發展和爭端解決四方面內容。中歐投資協定完成談判后,雙方需要盡快開展文本審核、翻譯等技術工作,推動協定盡快簽署,協定將在雙方完成各自國內法定程序后生效。

 

■ 商務部:2020年1-11月我國服務進出口總額40781.9億


1月1日,商務部服貿司負責人介紹了2020年1-11月我國服務貿易總體情況。前11個月,我國服務進出口總額40781.9億元,同比下降16.3%,總體呈現趨穩態勢,服務出口表現明顯好于進口,貿易逆差減少,知識密集型服務貿易占比提高。

 

■ 人社部:理論上將為資本市場帶來3000億的增量資金


近日,人力資源社會保障部印發《關于調整年金基金投資范圍的通知》,并配套印發《關于印發調整年金基金投資范圍有關問題政策釋義的通知》,對年金基金投資范圍作出調整,促進年金市場健康發展,實現年金基金資產保值增值。《通知》提高了權益類資產投資比例上限,明確年金基金財產投資權益類資產的比例,合計不得高于投資組合委托投資資產凈值的40%,投資比例上限提高了10個百分點。人社部表示,按現有年金市場規模測算,本次權益比例上限的提高,理論上將為資本市場帶來3000億的增量資金,養老保險體系和資本市場的良性互動進一步加強。

 

■ 幣圈再度沸騰!比特幣創紀錄漲破3.1萬美元


北京時間2021年1月2日晚間,比特幣盤中站上3萬美元大關,為歷史上首次。在短短10多天時間里,比特幣連續漲破多個整數關口,今夜更是一口氣突破30000美元、31000美元大關。2020年以來比特幣瘋狂上漲,累計漲幅超300%,不僅歷史首次站上30000美元關口,而且漲勢不斷,未來或還將上漲。值得一提的是,今夜其他加密貨幣也全線大漲,萊特幣漲4.06%,以太坊漲3.40%。

 

二、同業新聞

 

■ 央行稱資管產品風險仍未完全消除密切關注轉型中流動性風險


中國人民銀行調查統計司司長阮健弘等最新撰文指出,當前中國資管產品已從“抓防范、防風險”進入“促轉型、歸本源”為主要特征的新階段,風險仍未完全消除。下一步要針對各類資管產品不同專長和特點,提高監管精細化程度,密切關注資管轉型中的信用風險和流動性風險,及時制定有針對性的措施。同時要進一步發揮“雙支柱”調控框架有效性,保持合理適度的流動性,為資管產品轉型提供穩健的宏觀環境。

 

■ 2020年私募業大爆發:資管規模近16萬億 百億級私募達63家


歷經近幾年的穩步發展后,2020年成為私募業發展的“爆發年”。百億元級私募陣營大擴容,正式進入“60+時代”;私募機構管理資產總規模近16萬億元。其中,私募證券投資基金管理的資產規模達3.74萬億元,比去年年底增加1.31萬億元;股票型私募基金今年前11個月平均收益率高達26%,遙遙領先于其他策略基金,有望成為年度最大贏家。


點評:無論從市場規模還是產品業績的角度來看,2020年都是值得肯定的一年。除了實現量的提升外,機構間差異化特征也比較明顯,尤其是百億元級私募的格局更高了,大部分擁有核心競爭優勢。可以預期,未來的私募基金市場將更具發展潛力。

 

■ 密集增資3年后,基金子公司首現公司減資現象


2020年12月中旬,北京一家中型公募旗下全資子公司發生工商變更登記,公司的注冊資金由3億元減至2億元,資本金縮水33.33%。同期,該家基金公司也從11.5億元減至7.5億元,恢復到2017年6月份增資前水平。這是歷經三年后,行業首現的子公司增資后再度減資的現象。


點評:目前基金子公司減資仍屬個案,可能是股東出于投資回報率和資金使用效能的考慮,也可能是為股權激勵做準備。而子公司新規疊加資管新規,讓近年來子公司行業出現大分化,主動管理業務轉型和公募REITs等業務契機,也可能讓部分子公司走出低迷。

 

■ “固收+”基金成銀行代銷流量擔當 今年大概率站上風口


據了解,“固收+”策略基金2020年以來大幅擴容,遠超往年。數據顯示,全年 “固收+”策略基金的發行數量超百只,總規模在3000億元以上。“固收+”發行市場火爆,不僅基金公司加大布局力度,涌現出不少百億元級爆款產品,也有越來越多的銀行加碼布局“固收+”產品。“固收+”基金未來發展空間也成為行業關注的焦點。多位行業人士表示,投資者對穩健投資需求的存在會拓寬“固收+”產品的發展空間,公募基金將在此領域發揮更大作用。2021年“固收+”產品可能迎來更多發展機會。


點評:明年上半年國內經濟復蘇態勢或將延續,A股上市公司盈利加速,到下半年可能邊際回落。權益市場配置價值仍然明顯,一季度可能出現做多窗口。

 

■ 券商代銷私募產品創歷史新高 合作私募百里挑一


伴隨著私募基金的快速增長,券商代銷業務也迎來大爆發。據了解,中信證券今年私募代銷的規模近800億元,創下券商行業代銷私募產品的歷史紀錄,在部分股票私募產品的銷售中甚至超過“零售之王”招商銀行。值得注意的是,銀河證券年內私募的代銷規模突破300億元,這也意味著今年多家券商的代銷規模創新高。與此同時,由于券商代銷熱衷頭部私募,數家大券商相關負責人直言合作私募機構不超過行業規模的1%,大量資金開始向頭部私募聚攏。


點評:整體來看,目前銀行的銷售能力還是顯著強于券商。但從行業發展趨勢來看,隨著銀行理財收益率的不斷降低及凈值化轉型,而券商可以提供大量策略豐富的金融產品,越來越多的投資者將銀行資產轉向券商,這使得券商渠道與銀行渠道的代銷差距正在不斷縮小。

 

■ 銀行理財業務迎來新機遇 凈值化轉型加速


2020年,商業銀行理財業務經歷了穩健發展、積極求變的一年。落實資管新規、推進理財轉型,銀行理財凈值化迅速推進。其間,不乏插曲,年中債市波動對部分銀行理財產品凈值帶來較大影響,銀行理財產品的投資者對“打破剛兌”有了切身體會。專家預計,2021年經濟繼續修復的動能較強。以國內大循環為主體、國內國際雙循環相互促進的新發展格局會給銀行理財業務帶來新機遇。對投資者而言,2021年將有種類更豐富的理財產品可供選擇,滿足不同層次需求。“固收+”、養老保障類和跨境理財通等產品值得期待。

 

■ 險資股票投資增至1.8萬億元 前11個月收益率近10%


從相關渠道獲悉,截至今年11月末,險資運用余額為212072億元,較年初增長14.47%。其中,險資配置于股票的余額為18371億元,較年初增長23%;前11個月險資股票投資收益為1676億元,投資收益率達9.87%。對比來看,今年前11個月險資運用平均收益率僅為4.77%,而險資股票投資收益率大幅跑贏險資對債券(3.77%)、銀行存款(3.41%)、投資性房地產(1.73%)的收益率。

 

三、信托動態

 

■ 信托行業增資潮持續升溫


年關將至,信托行業增資熱潮再起,僅12月至今就有三家信托公司宣布增資。12月28日,華鑫信托發布公告表示,根據監管批復,該公司注冊資本由35.74億元增加至58.24億元,就在不久前陸家嘴信托、中糧信托均宣布了增資計劃。另根據銀保監會官網公開披露數據統計,今年以來,已有多家信托公司獲批提升注冊資本金共計194.62億元,超過2019年的該數值。在分析人士看來,無論是出于對現有業務的維護,還是對新業務的開展,信托公司的增資需求都將保持旺盛趨勢。


點評:增資為信托公司拓展創新類業務提供資金支持,通過補充資本金,滿足信托業務做大做強的需求,為公司轉型發展提供全面支持已成為行業趨勢。

 

■ 信托2020:房地產吸金熱度再降,兩次窗口指導治違規融資業務


“去通道、控地產”,在前期監管要求基礎上,2020年信托業下達了“壓降1萬億融資類業務”的任務。數據顯示了行業落實情況:2020年房地產信托成立規模同比下降約12%;融資類業務上半年逆勢增長,監管分別在6月、11月定向“喊話”了部分公司,三季度末融資類信托余額環比下降7.75%。行業一邊在融資類業務上做減法,一邊也在標準化產品上做加法。業內人士表示,非標轉標業務進展不斷提速,不過目前規模仍較小。年內出臺的新規,對“標品”認定趨嚴,也加大了行業轉型壓力。


點評:從各方面表態及動作來看,信托業嚴監管會持續,主要可能體現在控制通道、房地產、融資類規模增速,目的是引導信托公司回歸本源,服務實體。雖在傳統業務方面監管嚴格,但會在服務信托、慈善信托、家族信托方面給予支持或鼓勵,信托仍舊有發展空間。

 

■ 中國網財經:2020年信托行業十大關鍵詞


剛剛過去的2020年,對于萬千中國信托行業從業者及相關人士來說,一系列不可控外部因素,加之復雜多變內部因素,共同塑造了一個個難忘瞬間。中國網財通過10個或心酸、或感動、或無奈的難忘關鍵詞,記錄并致敬被歷史車輪裹挾的中國信托業:抗擊疫情、服務信托、換帥、新規、接管、增資引戰、壓融、標品、信托文化和年會。

 

■ 青海省投延期重整!涉中泰等多家信托公司


12月24日,青海省投資集團有限公司發布延期重整公告,原因是公司以受新冠肺炎疫情影響,戰投引入工作尚未完成;同時,也揭示存在因重整失敗而被宣告破產的風險。如果公司被宣告破產,公司將被實施破產清算。涉及信托項目包括中泰信托恒泰18號等,其中,除中泰信托外,其他信托公司均已完成投資人的本息兌付。

 

■ 江蘇省國際信托被罰80萬:違規為銀行提供通道服務


據江蘇銀保監局行政處罰信息公開表,江蘇省國際信托有限責任公司因違規開展融資平臺業務、違規為銀行提供通道服務,被罰款80萬元。

 

■ 平安信托構筑全面風控管 全年風險資產“零新增”


面對疫情所帶來的一系列金融潛在風險,2020年平安信托多管齊下,夯實全面風險管理機制,建立風險偏好與限額體系,強化風險的主動識別與防范;同時,依托平安集團科技實力,平安信托積極引入眾多智能技術,完善風控體系,打造智能風控標桿。一系列卓有成效的風控措施,令平安信托在2020年實現了全年風險資產“零新增”的優異成績。平安信托風控部總經理劉芳斌表示,如今,風控意識與風控文化已深入平安信托業務流程的各個環節。平安信托每位員工都深刻意識到,金融的實質就是風險管理,只有將風控做到最好,才能讓公司擁有更廣闊的資產管理與綜合金融服務拓展空間。

 

■ 五礦信托增資獲批 注冊資本增至130.51億元


12月31日,五礦國際信托有限公司收到中國銀行保險監督管理委員會青海監管局關于變更注冊資本的批復,同意五礦信托注冊資本由人民幣6,000,000,000.00元增加至人民幣13,051,069,051.03元。現有股東五礦資本控股有限公司、青海省國有資產投資管理有限公司和西寧城市投資管理有限公司進行同比例增資,增資后股權結構保持不變,持股比例分別為78.002%、21.204%和0.794%。

 

■ 華鑫信托變更注冊資本獲批:增資至58.25億元


根據《北京銀保監局關于華鑫國際信托有限公司變更注冊資本的批復》,華鑫國際信托有限公司注冊資本由3,574,840,420.31元人民幣增加至5,824,840,420.31元人民幣。本次增資以股東按比例增加出資的方式完成,增資后股權結構不變:中國華電集團資本控股有限公司出資金額人民幣4,068,348,595.55元,出資比例69.84%;中國華電集團財務有限公司出資金額人民幣1,756,491,824.76元,出資比例30.16%。

 

四、市場觀察

 

■ 2021年信托業面臨四大轉型


在2020年信托業年會上,中國銀保監會副主席黃洪提出,要構建受托人文化,加強信托公司四個能力的提升,也為信托業未來的發展指明了方向。邢成、張琳撰文認為,2021年信托公司要加強綠色信托、涉眾資金管理信托、數字資產信托和永續債信托四個方面能力的提升。


主要觀點:

1、綠色信托。從理論上來講,綠色信托的發展模式包括面向政府的信托型PPP綠色產業基金,面向企業的綠色信貸、綠色股權融資、綠色債券以及綠色資產證券化,面向社會公眾的公益信托等,但是從信托公司對綠色信托業務的實際執行結果來看,當前我國綠色信托產品仍主要以向綠色企業發放信托貸款為主,而股權、債券、資產證券化以及PPP綠色產業基金等模式的信托產品則較少被采用,因此發展多元化業務模式支持綠色產業業務導向也是信托行業的一片藍海。

2、渉眾資金管理信托。信托行業有望在預付式消費、分享經濟、物業維修基金等領域,推廣運用信托機制進行資金管理,允許信托機構作為受托人管理上述領域的涉眾性社會資金。涉眾性社會資金信托管理機制的一般模式可設計為:資金收取方作為委托人,以預收的社會資金作為信托資金,交付給信托機構設立涉眾性社會資金信托。信托財產的運用受到限制,僅能用于支付商品或服務對價,向需求方返還要求的余額,向受益人進行分配,以及各種行政規費和監管部門要,但僅限投資于流動性好、安全性高的投資產品,如銀行存款、購買政府債券或金融債券等。

3、數字資產信托。目前,數字資產信托已融入到業務的核心流程當中。從產品營銷方面,數字化發展可以利用客戶購買歷史記錄、職業等基礎數據為客戶畫像,了解投資者需求偏好,更有針對性地推薦信托產品,實現精準營銷,并且通過信托公司與客戶的良好互動,設計更加適銷對路的投資產品;在風險管控方面,信托公司可以通過數字化轉型進一步升級風險管控體系。在風險識別方面,利用大數據技術,對交易對手和投資標的進行評級,實現基于評級的定價和投后管理;通過金融科技可以實現大數據的加工,提供風險預警功能,而通過人工智能,則可以實現智能化監測投資組合風險狀況,提高風險管控的精細化。運營管理方面,估值、賬戶管理、信息披露等信托業務的重要運營工作,需要大量人工投入,而數字化轉型可以幫助節省人工成本,提升效率,降低手工操作的高錯誤率。在資產管理方面,信托公司依托互聯網、物聯網、人工智能、大數據和云計算以及區塊鏈技術的發展,進行遠程盡職調查。相比傳統的盡職調查,遠程盡職調查的特點是非現場、非接觸、時間快且效率高。

4、永續債信托。永續債信托,是指信托計劃投資于融資人發行的永續債權,或通過可續期信托貸款的形式向融資人融資。永續債信托一直屬于非主流信托產品,前些年主要是機構資金比如保險資金通過信托投放給高資質的信用主體。但今年下半年,各家信托公司需要壓降融資類信托規模,房地產企業又面臨“三道紅線”的高壓,亟須降低負債率。而永續債在會計上可以計入企業的權益資產,不屬于負債,自然也不屬于融資類信托產品;同時又給企業補充了現金流,解決了融資問題,導致今年永續債信托在資本市場中暴增。

 

■ 2021年私募行業十大預言揭曉


過去一年,私募行業挑戰頗多,在巨大不確定性中尋找機會,斬獲了不菲的超額收益。新年之際,華爾街見聞發布“2021年私募基金業十大預言”。


十大預言:

1、私募迎來業績大年。2020年,A股市場的績優股系統性上漲,公募基金的業績大幅超越私募基金。但新的一年,隨著行情向縱深發展,明年市場有望迎來個股行情,這顯然更適合絕對收益導向的私募。

2、銀行資金持續投向私募。去年部分私募開始與銀行理財子公司嘗試性合作,隨著機制到位、流程理順、風控成型,2021年有望有更的銀行資金,通過委外管理人或是FOF產品投向證券類私募。

3、全行業規模擴張不停。2020年11月底,私募基金管理的總規模達到15.91萬億元,較2019年底大增2.17萬億元。預計未來一年,受益于居民財富的優化配置,將有更多資金流入權益私募機構,帶動行業規模快速增長。

4、嚴監管持續發力。未來私募行業的差異化監管、分類監管將進一步落實到位。特別是過去一年,多只妖股背后的神秘私募管理人,與配資盤有微妙聯系,更出現個別機構未備案托管人信息,這類高風險機構將被重點監管,并被踢出行業。

5、千億私募陣營擴大。2020年,上千億量級的證券私募機構首次出現,2021年它有望成為行業成為高頻詞。隨著業內平臺型的內部機制完善、渠道綁定增強,資金將會更加向最頭部的機構聚集,千億管理規模將成為頂尖私募的新門檻。

6、宏觀策略搶占高地。A股連續兩年走牛,部分成長股資產價格有透支跡象。在2021年貨幣政策難言寬松的背景下,大類資產輪動考驗私募管理人。宏觀對沖策略有望扛起收益大旗。通過對宏觀經濟的研判,對股票、債券、大宗商品實現多空倉組合,斬獲絕對收益。

7、CTA策略或成“黑馬”。2021年,沉寂已久的CTA私募機構有望成為“黑馬”。CTA基金通常專注商品期貨投資,和股市關聯較低,有突出的“危機Alpha”特征。特別是2021年經濟復蘇預期下大宗商品有向上動力,利好CTA策略。

8、債券私募“變身”。資管新規出臺后,債券型私募的機構客戶資金大幅縮水,近年的債券爆雷又沖擊了產品收益。昔日嚴重依賴銀行委外的發展模式徹底走入歷史。新一年,信用分析能力出色的債券私募有望扛起固收類產品大旗,亮出真正的純債策略產品。

9、外資私募“專攻”細分市場。國內30余家外資私募機構過去一年在業內比較沉悶,但隨著產品長線業績顯現,代銷渠道的開拓加強,高端投資者的逐漸認知,外資私募可望打開一片天。

10、“私轉公”值得關注。經歷了多年的“公奔私”后,高端投資人才有望在2021年開始大規模的回流。尤其是明星級管理人,在新的公募平臺和激勵機制大,有可能返回公募重新尋求發展方向,這也有助于普羅大眾的財富增值理想實現。

 

■ 一周信托、資管產品市場綜述

信托:

1、本周(2020年12月28日-2021年1月3日)集合信托行情火熱,募集規模維持較高水準。據公開資料不完全統計,本周共有204款集合信托產品成立,環比減少12.07%;募集資金240.26億元,環比增加0.44%。

2、本周集合信托發行市場轉冷,發行數量和規模大幅下滑。據公開資料不完全統計,本周共43家信托公司發行集合信托產品195款,環比減少29.09%;發行規模298.71億元,環比減少37.24%。

3、本周各投向領域中,金融和房地產兩大領域的產品募集繼續保持增長。據統計,本周金融類集合信托募集資金104.20億元,環比增加29.49%;房地產類信托的募集規模75.74億元,環比增加38.34%;基礎產業類信托募集資金20.26億元,環比增加103.41%;工商企業類信托募集資金7.44億元,環比減少21.48%。

 

資管:

據公開資料不完全統計,本周(2020.12.28- 2021.01.03)集合資管產品發行數量為18款。其中,券商資管產品發行數量13款,發行規模為11.84億元;基金子公司集合資管產品發行規模為6.41億元,產品發行數量5款;本周沒有期貨資管產品發行情況。 

 

五、干貨推薦

 

■ 信托公司標品信托業務發展趨勢展望

 

《信托公司資金信托管理暫行辦法(征求意見稿)》發布后,信托公司反響強烈,大力發展標品信托業務已成為信托公司的共識。未來,信托公司與券商和基金的合作將不斷深入,隨著主動管理能力的不斷增強,相關產品也將逐步被投資者所接受。

 

1、標品信托業務的市場競爭將日趨激烈

 

(一)標品信托是信托行業轉型的普遍共識

 

隨著《資管新規》及相關配套政策的逐步落地,資管產品凈值化轉型是資管機構未來的業務發展方向。作為資管機構重要的投資領域,銀行理財子公司、券商資管、保險資管和私募基金等資管機構積極布局資本市場業務。在趨于統一的監管尺度下,資本市場逐步呈現百花齊放的全新格局,市場競爭日趨激烈,各家機構的主動管理能力逐步成為資管機構核心競爭能力。在監管部門不斷壓降融資信托額度的背景下,大力發展標品信托業務已成為信托公司的共識。

 

(二)標品信托規模與信托公司集合非標債權規模密切相關

 

《信托公司資金信托管理暫行辦法(征求意見稿)》規定,信托公司管理的全部集合資金信托計劃向他人提供貸款或者投資于其他非標準化債權類資產的合計金額在任何時點均不得超過全部集合資金信托計劃合計實收信托的百分之五十。這也就意味著標品信托規模與信托公司集合非標債權規模密切相關,做大標品信托業務規模將愈發重要。

 

(三)部分信托公司在標品信托業務領域已取得領先優勢

 

從2019年披露的年報數據來看,部分信托公司標品信托業務規模較大。例如,華潤信托投資于證券市場的信托資金為3764.94億元,在信托資金運用中占比達39.43%;外貿信托這一數據為2307.62億元,占比為51.77%。截至2020年3季度末,投向證券市場的信托資金總額為2.21萬億元,較上年末增加2538.14億元,增長幅度達12.95%,是唯一實現正增長的投向領域。部分信托公司加大標品信托業務布局,已具備一定的領先優勢。

 

2、信托公司與券商、基金的合作程度進一步加深

 

券商、基金等機構開展資本市場業務較早,經驗較為豐富。信托公司可采取對接券商、基金現有產品,或聘請其作為投顧等方式,加深合作。

 

(一)信托公司可對接券商和基金的現有產品

 

券商、基金等機構在資本市場業務布局較早,投研體系較為完善,業務模式較為成熟,產品體系也較為豐富。短期內,信托公司可作為銷售端提供銷售服務,將信托資金投資于券商、基金等相關金融產品等方式開展標準化投資業務。不過,該種模式較為簡單,信托公司所承擔的主動管理職能較弱,且對財富銷售能力要求較高。

 

(二)券商、基金可作為信托產品投顧

 

選取實力較強的券商、基金作為投顧共同管理標品信托產品是信托公司較為成熟的業務模式。受多種因素影響,近年來標品信托業務規模出現逐年萎縮的趨勢。截至2020年3季度,投向股票、債券市場的資金信托余額為0.61萬億元和1.35萬億元,在資金信托余額各類占比中僅為3.52%和7.86%。隨著各家信托公司加大業務發展力度,借鑒券商、基金等優秀的投研資源,有助于短期內快速提升產品業績,該種模式仍具有市場空間。

 

3、標品信托的主動管理水平將持續提高

 

隨著各家公司投入力度的不斷增強,信托公司投研能力將進一步提升,信息系統建設不斷加快,內部體系建設不斷完善,標品信托主動管理水平也將持續提高。

 

(一)投研能力將進一步提升

 

主動管理能力是信托公司標品信托業務的核心競爭能力。華潤信托、外貿信托等頭部信托公司在已有的業務基礎上,已經具備一定的主動管理能力。五礦信托和光大信托等信托公司則加速追趕。以光大信托為例,光大信托設立標品投資委員會,落實公司債券庫、股票庫、外采庫等標的庫建設,豐富產品形式,搭建從債券投資、FOF/MOM等立體化產品線。截至6月末,公司證券信托業務存量規模為近千億元。

 

(二)信息系統建設不斷加快

 

在信息系統建設方面,外貿信托2019年在金融科技方面投入就已超億元,中航信托、中信信托等頭部公司投入也超千萬元。隨著業務規模的擴大,信托公司根據標準化業務需求,將不斷加大TA系統建設投入,以提升運營效率。在移動端,信托公司加強手機APP等財富端軟件建設的力度,提升客戶申購、贖回的便利程度,提升客戶體驗,提高客戶粘性。

 

(三)內部體系不斷完善

 

融資類業務的風控重點主要是對交易對手、交易結構、抵質押物品等方面的審查,標品信托業務既要考慮行業狀況、宏觀經濟和利率走勢等中觀和宏觀因素,也要考慮微觀主體情況,需要構建一套有別于融資業務獨立的、完整的風控體系和授權體系。部分公司針對標品信托業務特點,不斷完善風控和授權體系,適應業務發展需求。

 

4、標品信托產品將被更多個人投資者接受

 

FOF組合投資類產品、固收+產品和主動管理類產品發展迅速,不斷獲得客戶認可。隨著投研能力的提升,主動管理類產品也將不斷涌現。

 

(一)FOF組合投資類產品發展迅速

 

根據普益標準整理,截至2020年9月中旬,共有24家信托公司開展FOF產品業務,處于存續期或待設立的FOF產品共有253款。其中,中信信托、中航信托分別以64款和62款產品的管理數量位于第一序列,華潤信托、外貿信托分別以29款和27款產品的管理數量位于第二序列。不過,從收益情況來看,存續產品的平均預期收益率為4.75%,相較于同期信托產品的總體收益水平7.76%有一定差距。其主要原因是該類產品的風險水平與流動性水平與其他信托產品存在差異。

 

(二)固收類+產品不斷獲得認可

 

“固收+”類產品是以債券投資為基礎構建資產組合,通過調整不同資產的配置比重,打造不同風險水平的產品,最終實現風險和收益的多元化產品體系,滿足客戶不同收益水平的需求。從2020年的情況來看,“固收+”產品獲得了投資者的廣泛認可,截至三季度末,“固收+”新品發行數量已超過150只、募集規模逾2400億元,遠超去年同期。信托公司開展固收類+產品客戶基礎較好,在非標產品規模縮減的情況下,有助于填補業務空白。

 

(三)主動管理類產品將不斷涌現

 

主動管理類業務是信托公司的核心競爭能力,構建以主動管理能力為核心的專業化投資體系是信托公司標品信托業務的發展目標。隨著信托公司投研水平的提升,自主發行、主動管理,投資于股票、債券等標準化產品的業務將不斷涌現。

 

作者:楊曉東



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